大摩：长城汽车毛利率持续改善 上调至增持评级

研究报告指出，摩根士丹利对长城汽车（股票代码：02333）的前景持乐观态度。该公司在市场上的表现持续改善，得益于其强劲的销售业绩和更为理想的产品组合。特别是旗下的明星车型哈弗H6，每月销售量持续超过四万辆。即便在公共卫生事件冲击的背景下，长城汽车迅速恢复了销售势头。更令人瞩目的是，第三代哈弗H6的推出，预示着更好的毛利率前景。

具体来说，第三代哈弗H6在上市首月便实现了超过万辆的销售业绩。这款车型的平均售价高于第二代车型，预计将为公司的毛利率带来3-4个百分点的提升。随着销售复苏情况好于预期以及产品组合的持续优化，摩根士丹利对该公司2020年至2022年的毛利率及净利润率预测进行了上调，幅度在1.1至2.4个百分点之间。

虽然该行对中国汽车行业的看法整体持审慎态度，经济仍在复苏阶段，但长城汽车这样的竞争力强的汽车生产商在行业困境下表现抢眼，持续跑赢大市。今年前九个月，该公司的市场占有率达到了5.5%，相较于去年的5.3%和前年的4.7%有所扩大。

虽然摩根士丹利对长城汽车的销量预测维持不变，预计今年销量持平，2021年和2022年的销量增长分别为11%和10%。但基于公司毛利率的扩张趋势以及稳健的市场占有率所带来的盈利增长前景，其投资评级由“与大市同步”上调至“增持”。该行对长城汽车的目标价也进行了上调，最新目标价由10港元升至20港元。

长城汽车以其强大的产品实力和精准的市场策略，正不断赢得消费者的认可和市场份的扩大。摩根士丹利的这份研究报告，充分展现了市场对长城汽车未来的信心和期待。