兴证策略：近期资金面四个关注点
股市行情 2024-02-16 21:19今日股市行情www.xyhndec.cn
近期A股市场资金流入有所回暖，ETF年初以来流入已超3000亿元，外资也重回流入。我们系统性梳理了近期资金面的四个关注点，供各位投资者参考
一、ETF市场核心增量资金，年初以来流入超2000亿
年初以来市场波动加剧，多数资金风险偏好承压之下，ETF成为最重要的增量资金之一。历史上看，ETF一直是各类投资者逆向布局A股的重要方式。年初以来市场赚钱效应不佳、风险偏好回落，以沪深300、上证50为代表的宽基类ETF再度成为投资者青睐的布局途径。截至2月8日，今年股票型ETF净流入规模已达3237亿元，其中宽基类ETF流入3286亿元，占全部流入规模的101.5%（其余股票型ETF整体呈小幅净流出）。
拆分来看，中大盘ETF、双创ETF、红利低波ETF年初以来获流入较多
宽基类ETF中，年初以来沪深300（+2104.7亿）、科创/创业（+351.7亿）、上证50（+261.7亿）和中证500（+233.7亿）类ETF流入较多。1月下旬前后，以沪深300、上证50为代表的大盘ETF获资金流入较多。而到了春节前一周（2月8日当周），以中证500、中证1000为代表的中小盘ETF获流入显著提速。
行业/主题类ETF中，红利低波类ETF（+95亿）年初以来获流入较多，而消费医药、TMT等ETF遭小幅流出。由于风险偏好承压，部分投资者或将行业/主题类的仓位转到布局更加均衡的宽基ETF或防御属性更强的红利低波ETF。
值得注意的是，沪深300ETF成交活跃度大幅创下历史新高。往往在市场阶段性回撤较大的时候，资金借道沪深300ETF布局的意愿会显著增强，对应300ETF成交额往往也会显著抬升。
后续来看，当前市场处于高性价比的底部区域，政策性资金及各类中长线资金预计仍将借助ETF入市布局，贡献重要增量。
一方面，以汇金为代表的政策性资金是市场重要的维稳力量。2月6日，中央汇金投资有限责任公司公告称，“近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行”。过去半年间，政策性资金已经三次宣布入市，分别是2023年10月11日汇金宣布增持四大行股份、2023年10月23日汇金宣布买入交易型开放式指数基金（ETF）、2023年12月1日央企资金国新投资公告增持央企类ETF。预计后续政策性资金仍将作为重要的维稳力量，且入市途径也将从之前蓝筹ETF为主逐渐扩大到以中证500、中证1000为代表的中小盘宽基ETF上。若后续市场波动再度加剧，政策性资金流入维稳仍然可期。
另一方面，各类中长期资金也有望更多借助ETF布局A股资产。以险资为例，人身险公司在2023年Q2-Q3期间股票投资占比整体震荡，而证券投资基金占比抬升较多，显示险资更多借助基金布局权益资产。从各大蓝筹ETF披露的持有人情况中，也能印证险资增持的趋势。
二、北上资金近期转为流入，交易占比显著抬升
春节前北上资金连续回流三周，宣告单边流出或已结束。去年8月2日至今年1月19日期间，北上资金单边流出累计超2200亿元，对市场造成较大压制。而1月下旬以来，北上资金连续回流三周，共计已超380亿元，基本结束了前期单边持续流出的态势。从滚动30日净流入来看，2月以来该指标也已经转正。结合过去几年的经验来看，北上资金结束大幅流出、转为流入后，后续流入往往具备较好的持续性，如2022年5月、2022年11月。
对于市场而言，随着近期北上资金定价权边际抬升，北上资金转为流入对市场的提振也预计较大。过去两年，北上资金成交额占全A的比例多处于10%-14%上下徘徊。而自去年12月以来，虽然A股成交活跃度不高，北上资金交易占比大幅攀升至近20%，对于A股市场的定价权也迎来边际提升。，北上资金成交占比抬升的当下，其转为流入对于A股市场的提振也预计较为明显。
后续来看，国内经济稳健修复、汇率压力显著缓解等积极因素有望支撑外资继续回流。历史上看，北上资金流入与国内PMI和国内汇率的强弱均呈较强正相关。一方面，当前我们已看到中国经济压力较大的时候或已经过去，基本面边际企稳的迹象在持续增加，后续若复苏持续得以印证，以配置盘为主的外资有望进一步回流A股。另一方面，随着国内经济复苏预期升温叠加美元走弱，人民币贬值压力较大的阶段预计已经过去，对于外资流入有望构成提振。不过，考虑到年内美联储降息节奏仍存变数、中美利差收敛有限、海外步入“大选年”等因素，北上资金流入的持续性与强度仍待观察。
三、私募、险资仓位已经处于历史底部
去年下半年以来，以私募、险资为代表的绝对收益资金也纷纷降低仓位。截至2023年12月底，两类资金的权益仓位均已降至历史底部水平。近两年市场波动加剧，保险、私募等绝对收益资金纷纷选择控制仓位，以降低净值波动风险。而随着市场回落至低位，当前该类绝对收益资金的仓位也已经降至历史较低水平。后续随着风险偏好回暖，该类资金仓位抬升的潜在空间较大。
保险资金方面，截至2023年12月底，险资运用余额达到27.67万亿，其中股票和基金投资规模为3.33万亿，占比为12.02%，已经连续五个月回落，当前仓位水平处于2016年以来5.2%的底部水平。随着股权风险溢价再度回升至较高水平，保险资金增配股票资产的意愿整体再度抬升。
展望未来一段时间，险资低位增配权益资产值得期待。1）资产端方面，当前全A风险溢价仍处于2010年以来90%以上分位的历史高位。对于注重投资安全边际、逆向特征明显的险资来说，其在高性价比区间具备配置意愿预计保持较高水平。2）负债端方面，2023Q2以来保险累计保费增长稳健，保费收入增速与险资运用余额增速呈较强正相关性。预计负债端维持稳健增长将持续推动险资扩容；3），监管层鼓励险资增配权益资产的政策持续出台，叠加IFRS9会计准则逐步落实，险资增配以高股息板块为代表的权益资产仍是大势所趋。
四、回购节奏显著提速，远超季节性水平
2024年以来共计242家上市公司发布股票回购预案或有公司股东提议发布回购预案 ，节奏远快于过去几年。具体而言，2024年以来发布的204起回购预案中，有121起仍是预案状态，11起通过股东大会，69起正在实施，3起已经完成；还有44起上市公司股东提议发起预案，预计后续也将逐步落地。在242家已发布或提议发布回购预案的上市公司中，有125家已经发布2023年年报/快报/业绩预告，公司数量占比达51.65%。
2024年上市公司回购有明显的超季节性特征。从2018-2023年的数据来看，A股市场股票回购具有明显的月度效应。4月和8月通常是上市公司回购的高发期，原因在于上市公司年报和半年报陆续发布，业绩状况得到确认。不管是从平均数，还是中位数角度，2018年-2023年期间，1月和2月回购预案发起数量在所有月份中排名倒数前二。而2024年回购预案的发起则呈现明显的超季节性。
从回购目的来看，其一，市场弱势震荡，公司通过回购向市场传递积极信号，以期提振股价；其二，2024年以股权激励方案/员工持股计划为目的的公司回购或成为市场主流，指向公司对未来业绩改善有信心；其三，近期国资委两提“市值管理考核”，回购或将成为央企国企管理市值的重要举措。2024年以来，市值管理为目的的回购预案数量占全部预案数量的比重大幅提升至6.86%，超过2023年一倍有余（2023年占比为3.16%），是近6年来的新高。
中长期资金陆续布局，静待资金面合力形成
当前来看，私募、险资为代表的绝对收益资金仓位已经处于历史低位，政策性资金与中长期资金借道ETF�***俚臀徊季郑庾室裁飨宰魅耄珹股市场资金面供需偏紧的问题已在逐步缓解。参考历史，多数资金的行为模式更偏“右侧”，即市场情绪回暖、赚钱效应回升后逐步加仓流入。春节前几个交易日，市场情绪已经逐步回暖，后续各类资金风险偏好也有望随之提升、加仓带来增量资金。
后续来看，建议关注两方面积极信号是否可以持续
一方面，资本市场政策效果有望持续显现。无论从资金供给端还是需求端而言，下半年以来发力的一系列“活跃资本市场”政策已经取得显著成效，近期证监会也再度密集发声、支持资本市场发展。相关政策基调延续有望提振投资者信心、支撑资金面供需回暖。
另一方面，外资回流、中长期存量仓位抬升的节奏对市场来说至关重要。当前基金发行偏缓、市场风险偏好仍待系统性回升的问题尚未充分解决。从历史来看，基金、私募、理财、散户等多是市场同步或者右侧资金，只有赚钱效应逐步积累，内资资金才有望逐步回流。，若能够看到外资持续回流、保险等中长期资金的仓位低位抬升，市场资金面压力有望得到进一步缓解，其他资金的信心也有望受到提振。
上一篇：国金策略：短期市场底部区域已至 躁动行情可期 下一篇：开门红 节后A股具备三大效应
全球股市行情
- 换电概念排行榜-换电概念持续走强！
- 天士力产什么药（天士力怎么样）
- Z值过低的股票（股票zr表示什么）
- 持特斯拉股票的基金（特斯拉中国最受益股票）
- 2020退市新规退市名单（2020年已退市股票名单）
- 雅居乐2020年营收利润双增 超三成多元业务发展提速
- 基金在黄线以下（上证黄线和白线分别代表什么）
- 荆州五方光电公司好吗（湖北五方光电最新消息）
- 白酒概念排行榜-白酒概念持续走强，关注这些股票！
- 分期费率低的信用卡（哪家银行信用卡分期免手续费）
- 利用募集资金再投资 新三板企业有钱是否可任性
- 新生代基金经理快速崛起 基金高管频现新老更替
- 佳发教育股票代码（佳发教育股票）
- 世龙职业（世龙实业）
- 信披工作靠券商“支撑” 金洋新材当甩手掌柜好“潇洒”
- 银华汇盈一年持有期混合A和C怎么不一样（银华价值）