多因素引发市场深V震荡 10家基金公司火速解读
股市行情 2024-02-05 21:30今日股市行情www.xyhndec.cn
距离农历新年越来越近，A股市场仍震荡起伏。
2月5日，A股开盘市场延续深度调整，上证指数一度跌破上周五最低点，微盘股持续大跌，午后市场触底反弹，呈现“深V”走势，创业板指标股强势拉升，创业板指、深证成指先后翻红。
具体来看，上证指数险守2700点关口，全日下跌1.02%报收2702.19点；深证成指下跌1.13%报收7964.71点；创业板指上涨0.79%报收1562.61点。市场风险偏好继续承压，两市近4900只个股下跌，行业上仅银行、食品饮料、煤炭等表现相对较优。风格上看，金融、消费表现较好，周期、成长表现较差。
究竟什么引起今日市场震荡？后续市场格局会如何演绎？哪些行业机遇更值得关注？中国基金报记者采访了博时、招商、中信保诚、国泰、摩根士丹利华鑫、易米、景顺长城、西部利得、创金合信、恒生前海等十大基金公司。
这些基金公司认为，国内外综合情况引发今日市场的大幅震荡。A股市场短期非基本面问题，而是投资者信心问题，目前情绪面已过度悲观，这种非理性的下跌有望得到修正，权益市场后续仍值得期待。
多因素引发市场“深V”震荡
今日市场大幅震荡，分化极致，主要是国内外多重因素影响所致。
上海某公募基金公司表示，今日震荡主要有四大原因第一、美国1月新增非农数据大超预期，市场降息预期退坡。美国，1月非农就业岗位增加35.3万个，为2023年1月以来最大增幅，大超市场预期的18万个，，时薪、失业率、劳动参与率均好于预期。当前美国就业市场韧性凸显，压制市场对于美联储3月议息会议降息的预期，芝商所期货所反映的降息预期已从12月底的90%降至最新15%，压制市场情绪。
第二、证监会发声回应股票质押有关情况，缓解市场担忧情绪。今日证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者时表示，就今年以来情况看，质押规模较去年年末还有所下降，并且从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额占市场日成交额的比重很小。发言人还表示，证监会将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。
第三、增量资金托底中小盘，中证500ETF放量。今日，中证500ETF成交量显著放大，规模靠前的南方中证500ETF全天成交额达到160亿，南方中证1000ETF成交额超过87亿。科创50ETF、中证1000ETF、创业板ETF今日成交量均有明显增长。
第四、今日北向资金净买入12.1亿元，其中，沪股通净买入16.15亿元，深股通净流出4.04亿元。
招商基金相关人士表示，尽管市场预期仍受制于偏弱的需求环境，但今日市场调整或更多源于资金面的扰动。近期市场的快速风险释放加剧了投资者对两融、场外衍生品流动性风险的担忧，资金负反馈效应致使中小市值板块持续地大幅调整，并压制市场整体风险偏好。除此之外，美国1月非农数据超出市场预期，显示劳动力市场仍具有较强韧性，市场对全球流动性宽松的乐观预期有所修正，也给市场带来了一定的调整压力。
创金合信金融地产研究员胡致柏表示，今日市场下跌是受市场情绪、资金与微观流动性层面的因素影响，当前市场估值、成交量、投资者风险偏好等情绪指标均处于历史底部区间，市场缺乏增量资金。随着市场的不断调整，投资者担心近期雪球敲入、融资盘接近大面积平仓点位、股票质押爆仓等潜在风险进入集中释放阶段，从而引发市场螺旋式下行，资金开始大面积抛售。
“，临近春节，市场交易热度较低，避险情绪浓厚，也导致买盘力量的缺失。目前市场情绪极度悲观，短期流动性风险需要化解，投资者信心恢复也需要更强有力的政策提振。”胡致柏表示。
权益市场后续值得期待
站在目前时点，多位基金公司投研人士认为，短期A股或将继续磨底，但中长期投资逐渐显现。
“考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策不断出台和落地，当前股票资产已经极具估值性价比，如果流动性压力出现缓解迹象，市场风险偏好出现修复信号，权益市场后续回报值得期待。”胡致柏表示。
上述上海某公募基金也表示，上周市场大幅下跌，开年以来二次探底，但当前已处于历史底部极值区域，积极因素持续积累，节后有望迎来修复行情。
该公司进一步表示，当前市场跌幅已经较难用基本面去解释，更多在于市场�***傧碌尘跋拢使懿费苌缦盏Ｓ切纬勺式鹈嬗肭樾魃系母悍蠢 ５踊嵌瓤矗醋哉卟忝娴母纳菩藕乓苍诼叫鱿郑ぜ嗷峤徊接呕谌啤⒍喔鲆欢叱鞘邢嗉谭潘上薰赫撸型谐∽式鸸┬韪纳埔约暗夭捌厣５鼻肮乐邓揭押艽蟪潭确从沉耸谐〉谋墼て冢毓斯ゼ嘎质谐〉滓簿嬖谧畔碌采喽阅寻镜慕锥危驹诘毕拢较虮鹊阄恢匾孀呕蛩刂鸾ケ皇谐〖萍郏谐∮型葱薷葱星椤�
易米基金认为，当前市场的非理性下跌已过度反映了股市作为经济晴雨表的作用，市场更多的担忧是分子端的恶化和分母端的潜在超预期。对国内经济的担忧核心在于近年来房地产市场的萎靡，近期一系列政策的回暖呵护和限购的逐渐宽松，国内地产有望在今年逐渐企稳，这对2024年宏观经济起到一定支撑作用；从近期披露的各个地方***的年度工作报告来看，有理由相信中央***对经济的托底能力。
当前权益资产均处于历史估值的底部，随着美联储降息进程的不断临近，这对市场风险偏好提升有改善作用，近期美国费城半导体指数亦创出新高。考虑到资产风险偏好的时滞，当前的悲观情绪有望迎来反转，这在2020年2月、2022年4月、2022年10月反复上演，极致的情绪演绎带来了暴跌和暴涨，投资者有必要密切关注政策端和市场端的变化。，一系列优质上市公司不断推出回购计划，优质资产或迎来重要配置机遇，情绪最悲观的时候往往需要投资者给予更大的耐心。
景顺长城股票投资部认为，尽管市场情绪端还在磨底过程中，基本面的改善和信心的恢复仍需要一定时间，但估值已经对悲观预期反映得比较充分，在经历连续下跌后估值已较为极端，创业板指市盈率TTM创历史新低，中证500和中证1000连续下跌后估值风险也得到消化，A股整体的市盈率估值已处于近10年的10%左右的分位。中长期来看，中国经济增长从总量向结构高质量发展转型，科技成长的产业趋势仍在推进；，各行各业的竞争结构优化，优秀公司的能力也在不断提升。整体来看，看好市场中长期配置价值，后续需要关注政策的力度和基本面的复苏情况。随着信心的增强和数据改善，市场或具备一定的弹性。
摩根士丹利华鑫认为，A股市场短期非基本面问题，而是投资者信心问题，显然情绪已经过度悲观，这种非理性的下跌有望得到修正，短期是布局优质公司的绝佳时机。自下而上的行业选择和个股选择更为重要，一方面对于未来经营稳健、经营现金流充裕、资本开支下降的公司值得重视，这类公司具备较强的回购能力，另一方面，前期市场系统性的下行带来的一些细分行业龙头公司被错杀，这类公司已经具备很高的性价比。
，博时基金表示，当前A股依旧是存量资金博弈的格局，缺乏显著的增量资金。在市场信心不足的情况下，短期A股或将继续磨底。
关注低风险特征分红板块
建议哑铃型组合结构
谈及未来投资机遇，不少人士认为，短期关注低风险特征的分红板块，等待底部确认之后，可以关注大盘成长股超跌反弹机遇。
招商基金表示，展望未来，当前市场估值、风险溢价等多项指标已接近历史底部特征，中期维度看A股配置性价比凸显。但考虑到预期暂缺上修动力，微观交易结构仍有待优化，指数短期或仍以震荡磨底为主，继续关注低风险特征的高分红板块，如电信运营商、公用事业、国有银行、资源品（石化、煤炭）等板块。耐心等待市场风险偏好提升，当底部确认后，可关注部分大盘成长股超跌反弹机会，如新能源、电子、汽车、医药等行业。
“短期内市场可能继续震荡，市场风格或仍然以大盘股、红利股占优，防御性策略突出，而小盘股、成长股或继续面临资金流出及估值下调的风险。”恒生前海建议，防守与进攻风格平衡配置，防守端关注低估值和高分红的优质标的，进攻端持续发掘成长板块中有长期竞争力和业绩兑现度的企业。其背后的逻辑是，在当前国内产业结构升级、全球人工智能引领科技革命的确定趋势下，科技及高端制造板块将会是中长期周期的机会，即使有短期波动，仍然对成长板块在中长期维度的向上趋势态度乐观，而当前的低估值分位已经带来布局机会。
中信保诚在展望后市时也表示，行业方面上，第一关注高股息资产，以煤炭行业为核心，提高对油气、运营商、公路港口等资产的比较，对于银行和地产链高股息资产保持跟踪；第二、关注长期需求稳定，供给侧龙头优势突出，寻找机会或考虑出清较为顺利的困境反转行业；第三、关注符合高质量发展和新能源、人工智能等产业趋势的成长性资产；第四、跟踪扭转预期的信号，在顺周期和消费类资产里做好品种储备。
，西部利得表示，在经济弱复苏叠加央企改革背景下，“哑铃型”策略或仍将有效，防御性高股息类资产或仍将是主线之一。AI人工智能催生新一轮科技产业浪潮，并有望赋能实体经济撬动更大规模的经济活动，建议关注AI硬件及下游应用、智能汽车、绿色制造业等。，调整充分的困境反转、有明确周期拐点类的行业也值得关注。
不过，国泰基金也认为，大盘将继续盘整筑底，行业配置方面，长期建议仍是以哑铃型策略持有红利和科技两类方向。但短期而言，不再建议追高红利。
景顺长城股票投资部认为，具体方向上，后续随着市场整体反弹，结构上大概率也呈现相对收益的超跌反弹，建议关注电子、医药、新能源、部分消费品。中长期维度，建议关注四条主线。
一是科技方向，建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向，以机器人为代表的高端制造。
二是医药板块，经过三年持续回调，从估值和盈利角度看已经出现中期配置价值，机构***压力得到相当程度缓释。
三是消费板块，尽管总量经济增速可能逐步下移，但居民消费习惯和结构的变迁将持续创造新的投资机会，未来应重点关注平替消费、银发消费、新消费等方向。
四是高股息方向，在当前宏观环境下，哑铃型结构仍然是较合适的组合构建方式，红利股的配置价值仍然较高。
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