政策预期迎集中兑现 把握9月做多窗口

   　本周A股主要指数均有较大涨幅，其中科创和小盘风格领涨，权重蓝筹表现较差。节奏上在周一大幅高开低走后，周二至周三拾级而上。行业层面，领涨行业主要围绕泛TMT和经济复苏顺周期两条线展开，环保和大金融的表现相对较差。对本周的市场走势，我们认为政策预期的集中兑现是主要利好因素

　　①地产相关政策预期集中满足，市场对A股基本面疑虑消散。北上广深四个一线城市在本周陆续发文宣布取消“认房又认贷”。8月31日中国人民银行、金融监管总局又连发两文，分别涉及授权地方调降首套、二套房首付比例和降低存量首套住房贷款利率。

　　②活跃资本市场四箭齐发，A股风险偏好迎短期提振。8月27日晚证监会连发三文，分别涉及阶段性收紧IPO和大额再融资、规范破发破净和分红不达标公司的减持行为、调降融资保证金比例；财政部也出台政策对证券交易印花税实施减半征收。

　　③释放支持民营企业和财政发力信号。8月31日中央政府发文称“为更好支持民营企业发展，金融管理部门正在抓紧研究制定金融支持民营经济发展的政策举措”。8月30日发布的2023年上半年中国财政政策执行情况报告对下半年做出“加力提效实施好积极的财政政策、加快地方政府专项债券发行使用、防范化解地方政府债务风险”积极部署。

　　行业配置建议关注泛TMT反弹和经济复苏顺周期方向。

　　①泛TMT行业2023年中报普遍承压，随着中报季结束，泛TMT最大的压制因素得以解除，并且英伟达中报业绩高增和数据要素资产入表加快为泛TMT行业提供了中长期做多的逻辑。随着本周华为重新发布5G旗舰手机、美商务部长在AI领域释放合作信号、ASML获批向中国出口光刻机等催化因素显现，泛TMT有望在9月迎来反弹。

　　②在政策预期得到集中兑现后，经济增速放缓对A股的压制将减轻，经济复苏顺周期方向的做多逻辑较为通畅。由于本次政策发力是以地产拉动上下游制造业，结合目前资源品和原材料库存处于低位，建议着重配置上游煤炭、钢铁、有色金属和建筑材料和下游家用电器、轻工制造。

　　美联储加息步骤放缓，注重中长期的黄金配置机会。由于美国就业市场显露出一定颓势，美联储加息步骤将会放缓，并且从中长期角度来看，联邦基金利率上调的空间将非常有限。随着美联储逐渐退出加息并进入到降息周期，实际利率对黄金的压制将得以解除，提示中长期的黄金配置机会。