券商聚焦交银维持百度集团－ＳＷ(09888)买入评级 指其季绩超预期

　　交银国际发研报指，百度22年3季度业绩超预期。总收入同比增2%至325亿元人民币（下同），超出该行预期3%。百度核心同比增2%，调整后运营利润率为26%，对比22年2季度/21年3季度的22%/24%，非广告业务对百度核心的收入贡献达到26%（21年3季度为21%）。

　　业绩亮点1）广告收入同比降幅较2季度有所收窄，医药和零售呈同比正增长。2）智能云同比增24%，高于行业增速，亏损率同比/环比均有改善。3）萝卜快跑继续扩大运营规模，3季度完成订单47.4万+，同比/环比增311%/65%。智能驾驶方案相关合同金额达114亿元。

　　展望1）由于宏观经济的不确定性，交银预计广告收入可能出现同比负增长；2）云业务收入增长放缓至同比13%；3）广告和云业务的利润率持续提升，达24.8%，同比增6个百分点。

　　交银维持此前预期，核心广告业务运营利润每年将超过300亿元，并持续实现正增长，而收入则受到经济疲弱的负面影响。智能云增速高于行业，搭载自动驾驶解决方案的车型或将在23年下半年量产，并在24年贡献更多收入。该行维持买入评级及目标价142美元/137港元（9888HK），基于广告的10年估值（对应10倍23年市盈率），以及AI相关业务的2倍23年市销率。