券商聚焦海通国际上调京东物流(02618)目标价7.5%至37.1港元 指并

　　海通国际发布研究报告指出，京东物流(02618)22年第三季度收入为358亿元（30.5%来自京东集团，69.5%来自其他客户），同比增长38.9%，总收入的增长受来自ISC客户收入增加6.6%以及来自其他客户收入增长102.8%所驱动。来自其客户收入为175亿元，同比增长102.8%，主要由于公司快递快运业务增长及合并德邦集团带来。该行指出，德邦贡献的并表收入约为58亿元，【()、】(603056)22年第三季度实现归母净利润2.56亿，7月26日开始并表，认为德邦并表对公司业绩有较大贡献。

　　该行预计，2020-25年，公司外部收入复合增速将达到39.3%，超过公司27.9%的总收入复合增速，其中2022年公司总收入达到1354亿元，同比增长29.3%，外部收入达到871亿元，同比增长47.4%。该行预计，2022年，公司的Non-IFRS净利润有望实现盈亏平衡，达到370万元。由于公司处于产能爬坡、业务高速扩张期，该行上调公司目标价7.5%，从34.5港元至37.1港元，维持“优于大市”评级。