券商聚焦高盛升康师傅(00322)至“买入”评级 并下调达利食品(037

　　高盛发研报指，该行将康师傅(00322)的评级从“中性”上调至“买入”，以反映近期大宗商品价格企稳且饮料/方便面需求相对反弹，当前股价并未充分反映2023年潜在的利润率前景。此次上调与统一企业(00220)的上调情况类似。，该行将康师傅/达利食品/旺旺的2023-25年每股收益预测下调0-14%，故目标价均下调14%-7%。主要反映1)达利和旺旺的饮料销售弱于预期，2)棕榈油和PET价格稳定，以及3)人民币/港元汇率更新。对于中国食品，该行目前给予康师傅/统一“买入”评级，对农夫山泉/达利食品维持“中性”评级，对中国旺旺维持“沽售”评级。

　　该行表示，棕榈油/PET为方便面/饮料的最主要原材料之一，较6月份的峰值回落了46%/21%；相较于今年上半年下降了35%/8%。故该行预测单位销货成本在2023年同比回落2%（此前为同比持平）。该行调整后的2023-24年每股盈利预测平均较市场预期高4%，或因该行的棕榈油/PET预测较低。

　　该行予相关股份调整后最新目标价与评级为

　　康师傅(00322)该行下调康师傅2022-24年的销售预测，以反映其方便面在涨价后的适度损失（统一并未提价），但部分被棕榈油/PET价格回落所抵消。综合来看，该行将康师傅2022-24年每股收益平均下调4%。目标价从15.7港元下调7%至14.6港元，升至“买入”评级。，该行亦认为康师傅的主要产品类别（面条/饮料）在近期高端化/渗透趋势放缓的情况下相对具有弹性，因其平均售价相对较低，且外出就餐或外卖的低成本选择或转化为其潜在需求。

　　达利食品(03799)公司管理层在该行举办大会上透露，下半年至今尚未留意到销售的重新加速。公司仍将专注于成本控制，并将受益于较低的原材料成本，推动下半年收益增长。该行将达利2022-24年每股盈利5-6%，主因饮料销售预测下调，但部分被SG&A费用预测下调而抵消。基于当前汇率，该行将目标价从4.2港元下调10%至3.8港元，维持“中性”评级。

　　中国旺旺(00151)公司将于11月29日公布2023财年上半年（截至2022年9月）业绩。由于线下流量及户外消费场合减少，以及乳饮料板块表现疲软，该行预计公司饮料销售在报告期内面临压力。考虑到2023财年饮料销售疲软且销售费用增加，部分被较低的原材料成本投入所抵消，该行将2023-25财年每股收益预测下调12-14%。目标价从5.8港元下调14%至5港元。维持“沽售”评级。