刺激政策锦上添花 看好今年复苏机会

　　兴业证券王冠桥

　　近日，发改委联合工信部、财政厅等11部委《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内 市场的实施方案(2019年)》(以下简称方案)，方案推出多项措施促进汽车消费。

　　刺激政策基本符合预期，力度偏长期温和。方案共推出六项促进汽车消费政策1、有序促进老旧汽车报废更新;2、持续优化新能源汽车补贴结构;3、促进农村汽车更新换代;4、稳步推进放宽皮卡车进城限制范围;5、加快繁荣二手车市场;6、进一步优化地方政府机动车管理措施。整体来看，19年汽车消费刺激政策基本符合此前预期，重点强调以旧换新、促进农村汽车消费升级、促进二手车市场发展以及皮卡进城等方面，整体偏长期温和。方案提出促进农村汽车更新换代，有条件地区可对农村居民报废三轮汽车，购买3.5吨级以下货车或者1.6L级以下排量乘用车给予适当补贴，小排量低端乘用车及轻卡有望提振销量，5-10万价格区间产品布局丰富的自主车企有望直接受益。

　　补贴资金或由中央财政转向地方政府，相比此前两轮刺激政策力度减弱。此前09年汽车下乡及以旧换新补贴资金来源于新增中央投资，此轮以旧换新及农村汽车消费补贴政策由中央财政下放至地方政府，补贴资金或由中央财政转向地方政府承担，相比此前汽车下乡及购置税减半刺激政策力度有所减弱。

　　我们认为发改委政策刺激是锦上添花，看好汽车2019年复苏机会!对比分析汽车前两轮政策刺激，从宏观环境、汽车产业环境看，汽车行业2019年类似2012年，我们预计即使没有政策2019年汽车销量增速好于2018年。发改委政策刺激是锦上添花，汽车下乡有望带动低端乘用车及轻卡提振销量，利好自主车企。我们看好汽车2019年复苏机会，建议关注当前库存情况健康，后续新车周期强势的日系产业链标的广汽集团（601238）、星宇股份（601799），以及有望受益于汽车下乡的长城汽车（601633）(汽车下乡+皮卡进城)、长安汽车（000625）、江铃汽车（000550）。