游戏行业：展望“四荒”背景下的投资机会

　　游戏行业回顾

　　2018上半年游戏行业整体增速放缓至5.2%，其中前三季度手游季度营收增速放缓至13%-17%，在经历了版号暂停审批、备案入口关闭、游戏总量调控、严格实名认证等利空后，游戏行业已呈现出了“四荒”产品荒、流量荒、用户荒、版号荒。

　　两大核心问题解析

　　政策影响判断情绪影响先于实际影响，版号放开时间将决定行业短期增速，总量控制中长期改善竞争环境，利好品牌游戏厂商。

　　行业增速展望仍旧乐观，持续深耕用户价值我们预计未来3-5年内手游行业仍旧维持双位数增长，在用户红利逐渐褪去后，行业的增长逐渐往付费率与付费用户ARPU值的提升倾斜，2018年前三季度腾讯手游付费用户ARPU值维持较高增长。

　　分类投资机会解析我们看好A股游戏厂商的两条主线

　　主线一2019年与腾讯合作厂商完美世界（002624）、游族网络（002174）、【、】（002425）、世纪华通（002602）等。

　　主线二业务稳健增长龙头企业三七互娱（002555）、宝通科技（300031）、【、】（603444）、中文传媒（600373）等。