电气设备：特高压加快推进 重启新一轮建设周期

　　政策催化下，特高压建设步伐加快2018年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设。我国特高压建设进度于2017年放缓，此次能源局提出加快输变电工程项目，保障了2018-2019年特高压项目的核准数量。根据能源局提出的要求，预计2018年第四季度将有4个特高压项目被核准，2019年全年将有5个特高压项目被核准。特高压项目招标主体为国家电网，2015-2017年，从、净利润、资产负债率、现金流、EBITDA利息保障倍数等财务指标来看，国家电网财务状况较好，且具备较强的融资能力，我们认为本次项目落地的确定性较强。

　　特高压建设推动产业制造升级，主设备制造公司优先受益特高压输电工程带动我国相关电源、输配电设备等相关产业发展，推动我国电气设备制造业升级。目前，我国已全面掌握特高压交流及直流设计、制造、管理等关键技术，在特高压领域由跟跑转变为领跑。预计本次加快推进的9项重点输变电工程建设总投资额约为1800-2000亿元，其中设备采购金额占比约为60%，设备总体市场空间约在1080-1200亿元，若本次加快推荐的项目均能按时核准，预计2019-2020年为项目开工密集期。考虑到特高压项目建设周期，若项目审核时间与通知规划相符(2018年第四季度与2019年核准)，2019年、2020年将是特高压项目建设的密集期。特高压项目按完工百分比法确认收入，预计核心主设备供应商业绩将在2019年、2010年逐步释放，建议关注特高压交直流主设备上市公司，相关标的国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、平高电气（600312）、【、】（601179）、特变电工（600089）等。

　　风险提示特高压核准、建设进度不达预期；重大安全事故风险。