从新股估值差距寻觅交易机会

　　5月份第二批20只新股的申购如火如荼。截至5月22日，除过石大胜华未公布中签率外，其余19只新股中签率已经悉数公布完毕。由于募资额较小，投资者打新热情高涨，本轮中签率较上轮偏低。其中，平均网上中签率为0.32%，迎驾贡酒最高为0.70%，引力传媒最低为0.17%，可见传媒行业的市场关注度较高；平均网下中签率为0.11%，其中天际股份最高为0.13%，迅游科技、引力传媒和高伟达并列最低为0.06%。总体看，这几家新股具有基本面较好与富有关注亮点两大特征，机构更为看好。

　　本轮新股基本面良好

　　本轮新股绝大多数市盈率仍维持在23倍以下，仅有石大胜华为32.55倍市盈率；威帝股份市盈率最低，为14.46倍，同样发行市盈率偏低的是迎驾贡酒（19.40倍）。与所处行业相比，新股普遍具有较大的估值空间，引力传媒所在的传媒行业，历史最高市盈率达到172倍，比引力传媒发行市盈率高出6.5倍，未来仍有估值上升空间；威帝股份、华铁科技所在行业市盈率未达到历史高位，两家公司距当前行业平均市盈率也有一定差距，未来估值可能会随行业发展不断提升。

　　石大胜华作为惟一一家市盈率突破23倍的公司，其发行市盈率接近当前行业市盈率，发展空间有所限制。伟明环保、迎驾贡酒和吉祥航空3家公司市盈率接近当前行业平均水平，但行业本身估值仍有空间，未来发展取决于行业成长性与企业自身竞争地位。比较而言，伟明环保所处行业或许未来估值会有所提升。

　　从毛利率来看，迅游科技作为网游加速器行业龙头，毛利率最高，为73.16%，是行业平均水平的3倍多；超出行业平均水平最多的公司为华铁科技，约为行业平均的5倍多。，润达医疗、高伟达、华通医药、引力传媒与石大胜华5家公司低于行业平均水平，说明这几家企业在行业中竞争力尚未显现，盈利能力相对较弱。

　　从成长指标上看，润达医疗、伟明环保和迅游科技位列增长率前3名，另有7家公司营业收入增长率不及行业平均,增速最高的为迅游科技（31.22%）。综合而言，迅游科技和伟明环保盈利增速较为明显，成长性较好。

　　由于该批新股质地相对较好，估值空间明显，从基本面角度尤其推荐迅游科技与伟明环保，业绩快速上涨可能推动上市后的市场表现。

　　成长性行业涨幅居前

　　2015年1月至4月，新股涨幅呈上升态势，4月份总体平均涨幅近4.5倍，5月涨幅可能继续扩大。其中，机械设备有22家，占比最大，为医药生物（11家）。观察打开一字板后的涨跌幅情况，109家次新股平均上涨近3倍，涨幅最大的为传媒业的暴风科技，上市近两个月已累计35个涨停板，涨幅近30多倍；涨幅最小的是食品饮料业的爱普股份，仅实现98%的涨幅，但绝对值仍然可观。

　　从行业来看，新兴产业或高新技术产业密集的成长性行业涨幅最大，而传统行业涨幅落后。其中，传媒业平均上涨646.38%，计算机和休闲服务分别以超过4倍和超过3倍的涨幅位居其后。而建筑装饰、建筑材料和纺织服装行业涨幅最小。总体而言，传媒、计算机、休闲服务、电子、医药生物等行业上市后涨幅明显，有更大的收益空间。

　　“互联网+”亮点显著

　　本轮新股基本面较好，其中不乏广受市场追捧的热点主题，如互联网、环保、医药生物等等。迅游科技在各方面表现尤为突出，除盈利水平较高外，作为网游加速器的龙头，热度极高的互联网概念也为其增色许多。四方精创以大型商业银行为核心客户，致力于银行IT外包服务，稳定且雄厚的客户基础保证了持续增长的业绩，银行业IT市场未来需求极大，市场广阔。以体外诊断为亮点的润达医疗和迈克生物，预计也会受到市场追捧。

　　综合分析，预计开板后涨幅最高的前三名为引力传媒、华铭智能和天际股份。若在开板即卖出的策略前提下，投资者可以选择开板后涨幅较明显的几家进行投资。若想赢得更长期而稳定的收益，仍需结合公司的核心竞争力、下游市场空间与盈利能力等基本面进行考量，优先推荐迅游科技、四方精创、高伟达和迈克生物。■

　　(广证恒生策略分析师 张广文 执业编号A1310512070004)