通信行业：4G建设高峰逐步过去 运营商资本开支逐步下滑

    财务及展望:

    从2017Q1和2017Q2来看,通信行业连续16个季度业绩快速增长(17Q1同比增长10.0%,17年Q2同比增长9.3%),但行业在连续7个季度高增长后(过去有4个季度增速40%以上)增速显著放缓,增长的来源主要是运营商的固网宽带建设和新兴物联网、IDC、大数据领域的成长,增速放缓的原因是4G 建设高峰逐步过去,运营商资本开支逐步下滑。

    从细分领域来说,电信领域无线投资相关的无线设备、主设备、网络优化业绩增长压力较大,主要原因在于随着4G 规模建设高峰过去,行业需求逐步下降,这一趋势在5G 到来前仍将持续;其他如广电设备一直增长疲软、IDC则进入竞争相对激烈期、北斗军工在军改结束后的等订单落地,只有光通信、专网通信、物联网等是结构性亮点,未来数个季度仍能持续快速增长,尤其是龙头企业表现尤为突出。

    投资建议:维持行业“强于大市”评级。

    结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况,我们重点推荐如下:

    (1)光纤光缆:亨通光电(17预计净利24亿,+80%,16倍;17H1+101%)、中天科技(17预计净利24亿,+50%,15倍;17H1+31%)、烽火通信(17预计净利9.7亿,+28%,29倍;17H1+16.1%)、长飞光纤光缆(港股)。建议关注:通鼎互联(17预计净利7.7亿,+42%,21倍)、特发信息(17预计净利2.9亿,+48%,24倍)。

    (2)光器件:光迅科技(17年预计净利润3.5亿,+22%,39倍;17H1+12%);

    建议关注:博创科技(17年预计净利润0.91亿,+35%,45倍;17H1+31%)、中际装备(17年预计净利润2.3亿,旭创并表半年,备考45倍);新易盛。

    (3)专网通信:海能达(17预计净利7亿,+76%,38倍;17Q2+70%)。

    (4)物联网:宜通世纪(17预计净利2.6亿,+53%,43倍;17H1+22%)。

    (5)主设备:中兴通讯(17预计净利44.7亿,同比扭亏,16倍;17H1+30%)

    (6)IDC 及CDN 建议关注:光环新网(17预计净利4.6亿,+37%,42倍;

    17H1+58%)。

    (7)北斗导航及军工通信建议关注:盛路通信、海格通信(17预计净利5.64亿,+6.38%,46倍;17Q1同比下滑29%)。

    风险提示:运营商资本开支下滑超预期、外延转型失败、行业竞争加剧。（天风证券）