基础化工：金属硅价格上涨 成本持续推动

    有机硅价格再上涨,有望持续。

    有机硅中间体价格自2016年7月份开始从12500元/吨触底回升,2017年4月份见顶回落,涨至21500元/吨,8月1日又从18500元/吨上调1000元至19500元/吨,8月7日再上调300元/吨;我们判断有机硅行业已经触底反弹,本轮价格有望突破2008年的高点25000元/吨。价格上涨的主要原因为供给侧受环保影响而减产、成本端金属硅和甲醇价格上行、需求端增长可持续。

    第四批中央环保督察启动,检修产能大增。

    8月7日,第四批中央环保督察启动,中央将对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)开展督察进驻工作,实现对全国各省(区、市)督察全覆盖。山东和四川是有机硅大省,产能占到全国总产能的39%。全国有机硅单体总产能为252.5万吨/年左右,当前检修装置产能为60万吨/年,在产产能为193万吨/年,2016年产量为190万吨,有机硅已供不应求。

    金属硅价格上涨,成本持续推动。

    有机硅的主要原材料为金属硅和甲醇。金属硅3303价格从2016年10月份的10500元/吨上涨至13100元/吨,近期则是从7月初的12200元/吨上涨了900元/吨,上涨主要是因为金属硅用石墨电极价格大幅上涨,近期环保督察又涵盖了四川和新疆两个金属硅产地大省,我们预计金属硅价格仍将上行。甲醇价格从5月份的2200元/吨上涨至8月7日的2600元/吨左右,主要是由于原材料煤炭价格的推动,煤炭价格高位,我们预计甲醇价格仍有上行空间。在成本端的推动下,有机硅价格易涨难跌。

    需求端,房地产需求刚传导过来,仍将持续。

    有机硅下游约有23%的需求来自于房地产,主要用于房地产的装修,与新房和二手房均关系密切。16年上半年,房地产行业迎来一波开工高峰,带来的需求已经逐渐传递到有机硅行业。虽然限购政策收紧,但鉴于新开工带来需求的滞后性和仍然高企的二手房交易量,我们认为房地产带来的需求将持续半年以上的时间。

    且出口量小幅增加也拉动需求。

    重点关注新安股份、兴发集团、三友化工、鲁西化工。

    新安股份为国内有机硅行业龙头企业,拥有金属硅至有机硅终端产品的整条产业链,单体产能28万吨/年(折合中间体DMC 权益产能约为11.5万吨/年),DMC 价格每上涨1000元/吨,将增厚公司EPS 0.12元,弹性较大。其他关注兴发集团(DMC7.5万吨/年)、三友化工(DMC9万吨/年)、鲁西化工(DMC2.9万吨/年)。（中信建投）