建材行业：玻纤龙头价格上调 继续推荐中国巨石

    水泥价格调整不改景气持续判断

    华东水泥价格高位小幅调整。随着山东和河南地区需求下降,以及浙江、江苏等地部分产线限产减弱,华东水泥供应紧张态势有所缓解,高位价格略有松动,水泥及熟料均下跌5.7元/吨,水泥价格下跌地区主要是山东、安徽,幅度约20-30元/吨;安徽熟料价格下跌40元/吨。从库存看,区域库位仍保持低位且在持续下降。本周华东水泥库存再降0.2个Pct至42.2%,熟料库存下降2.5个Pct至40.6%,均为历史同期最低水平。区域龙头库存略有上升,其中安徽芜湖海螺水泥库存升至40%、江苏淮海中联升至45%。

    价格调整不改景气持续判断。虽然本周水泥价格有小幅调整,但我们预计企业盈利高点仍未到来,高点或将在18Q2出现,且受益竞争格局大幅改善,在需求持稳情况下,行业景气度有望在2018年保持高位,企业的盈利持续性望超出市场预期,继续推荐海螺水泥等华东水泥标的。

    玻纤龙头价格上调,继续推荐中国巨石

    近日玻纤行业龙头企业纷纷提价:2017年12月20日中国巨石发布调价通知函,自2018年1月1日起对玻纤所有产品销售价格上调6%以上;此前,泰山玻纤所有产品价格自2017年12月1日起上调200-500元/吨,重庆国际所有玻纤产品价格自2017年12月1日起上调5%。龙头提价一方面体现了行业竞争格局的改善,另一方面是龙头对成本上涨较强的转嫁能力。展望明年,我们维持周期复苏、成长继续的判断,中国巨石将继续受益制造业走出去、工业需求升级两大趋势,凭借全球领先的性价比,有望继续超行业增长。

    玻璃:成本回落,价格稳定,盈利改善。本周玻璃价格小幅上涨,库存随着北方需求逐步转弱而小幅增加,但仍保持低位;纯碱、石油焦价格回落,使得行业盈利上行。需求平稳下,依旧看好2018年因供给收缩带来的玻璃价格弹性,继续推荐玻璃原片龙头旗滨集团。

    继续推荐市占率持续提升的消费建材龙头帝王洁具、北新建材、三棵树、兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。其中北新建材回购注销原泰山石膏股东0.99亿股,总股本减少将增厚回购注销当年EPS6%。

    风险提示:

    1.地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;

    2.环保约束下的行政限产执行力度不及预期。（长江证券）