零售行业：线上流量红利近尾声 用户增速快速回落

    线上流量红利近尾声,用户增速快速回落。2016年网络购物单社零比例为14.9%,较2015年12.7%提升2.2个百分点。网购用户达到5亿人,全年仅新增4000万人,流量红利已近尾声。

    线上下结合、品牌化不客单价提升促增长,2020年市场规模或超12.6万亿。16年网购规模5.33万亿;阿里FY2017(2016.4.1-2017.3.31)GMV3.77万亿,+21.6%YOY;17Q3实物商品电商销售增速33.4%,双11天猫增速39.4%。我们认为,2016-2020电商市场CAGR将在24%左右,即2020年电商市场规模或将突破12.6万亿(单社零比例或超过25%)。

    竞争格局趋于稳定,定位夹缝市场垂直类平台新起。阿里系(淘宝、天猫、苏宁)vs腾讯系(京东)基本竞争格局确立,阿里独单中国电商3.5亿用户,优势难以撼动。垂直类平台(严选、考拉、有品)崛起,趋势在于如何把握产品质量。（天风证券）