钢铁行业：大中型钢铁企业去杠杆仍任重道远

    去产能及环保限产将继续严格执行。

    产能指标的管控、去产能的严格执行以及环保限产等政策大大限制了钢材的供给,这些政策有望在明年继续严格执行。而且明年新建产能多为产能置换项目,对供给影响有限。

    明年钢材需求略微增长。

    房地产新开工和销售面积增速下滑将影响明年上半年钢材消费。但从库存、土地购置以及未来共建房市场来看房地产行业钢材消费仍有支撑。明年制造业有望延续高增长态势,预计全年钢材消费量增长1-2%。

    明年钢材出口仍将保持较低水平。

    明年国内钢材价格仍将保持高位,钢材出口动力依然不足,预计全年钢材出口量在7000万吨左右。

    铁矿石供应过剩,2018年普氏Fe62%年均价格在50-60美金。

    铁矿石市场长期处于供大于求状态,预计2018年全球新建铁矿项目有5000万吨的投产量,而需求变化不大。受供需双方面影响,2018年全年铁矿石均价有望维持在50-60美金左右。

    大中型钢铁企业去杠杆仍任重道远。

    大中型钢铁企业负债率从2016年初最高的70.8%下降到2017年三季度末的69.5%,下降1.3个百分点。同期,上市公司负债率下降较快,从66.07%下降到60.86%,下降了6.8个百分点。钢铁上市公司负债率已经基本能够满足钢铁工业协会的要求,但其母公司即大中型钢铁企业的负债率仍然偏高。

    产业集中度有望继续提高。

    2017年虽然行业整体盈利较高,但仍有部分企业资不抵债、持续亏损,企业经营两极分化,未来盈利能力强、负债率低的企业有望通过兼并重组扩大规模。

    高盈利有望持续,低估值逐步修复。

    在钢铁企业稳定盈利的情况下,分红预期不断增强,行业估值有望逐渐修复。

    选择估值偏低、盈利能力强、且具有成长空间以及分红预期强的标的。

    推荐的标的是宝钢股份、方大特钢、ST华菱。（国信证券）