电力行业：煤价仍有可能延续高位震荡态势

    电力板块及个股涨跌幅。

    上周上证综指下降0.35%,沪深300上升0.15%,公共事业行业指数下跌1.86%。其中,电力指数下降1.13%,跑输大盘。三级子行业涨跌幅如下:火电-2.01%;水电0.61%;燃机发电-4.65%;热电-4.54%;新能源发电-1.80%。上周电力个股以下跌居多。

    推荐组合表现。

    电力行业指数周涨幅-1.13%,累计涨幅-5.3%。上周银河电力进攻型组合累计收益率-9.09%;稳健型组合累计收益率6.32%。稳健型组合跑赢行业指数。

    煤炭价格。

    上周下水煤价格出现小幅下跌。以山西大混(5000大卡)为例,10月19日报价628元/吨,周环比小幅下降0.3%,月环比上升2.4%,较去年同期上涨11.3%。坑口煤多数保持平稳。广东煤价上涨2.5%,内蒙古煤价小幅上涨,河北、陕西煤价小幅下跌,其余持平。秦皇岛煤炭库存小幅增加。10月20日,煤炭库存达到717万吨,较上周上升0.1%,月环比上升27.5%,较去年同期增加83.8%。9月份,各省煤电价格指数总体上升。全国电煤价格指数为520,月环比上升2.0%,同比上涨25.5%。国际煤价小幅回升。澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价10月19日报价98.5美元/吨,周环比上升4.0%,较去年同期下降0.4%。

    投资建议。

    9月开始,由于供给缺乏弹性,沿海动力煤价格出现较大幅度的持续上涨。虽然近期发改委发文强调保障煤炭供应,但四季度进入长协合同煤签订的关键时间窗口,叠加需求保持较高水平等因素,煤价仍有可能延续高位震荡态势。根据目前公布的三季报预披露情况来看,受到电价上调、需求回暖等因素影响,多数火电公司在第三季度都实现了较明显的环比业绩改善。考虑到沿海煤价变化最终反映到入炉结算价存在一定时间差,我们认为燃料成本上涨或将成为制约火电公司四季度业绩修复最重要的因素之一。市场对于明年煤电联动的执行普遍存在预期。我们继续推荐对于电价敏感度高的火电标的华电国际、建投能源,建议关注皖能电力、赣能股份、吉电股份。水电方面,三季度来水改善情况良好。我们持续推荐长江电力,公司做为全球最大的成熟水电公司,业绩稳定、分红率高、多元布局、成长性可期。建议关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力、川投能源等优质水电标的。（中国银河证券）