锂电池：上游材料价格维持高位 六氟磷酸锂价格触底

    1月行业处于调整中。锂电池板块自17年9月以来总体仍处于调整中,18年1月锂电池和新能源汽车指数分别下跌8.57%和8.79%,而同期沪深300指数同比上涨4.61%。

    我国新能源汽车全球具备显著地位 18年1月我国新能源汽车销量大幅增长。2017年全球电动车销量约122.4万辆,同比增长58%,市场占比超过1%。我国新能源汽车销量全球占比62.7%,且无论车型还是品牌而言,我国新能源汽车在全球均占有重要位置,如比亚迪以10.95万辆稳居行业第一。18年1月,我国新能源汽车销量3.85万辆,同比增长577%,占比1.37%,高增长主要是基数较低。结合我国新能源汽车政策预期,预计一季度我国新能源汽车同比将大幅增长。

    上游材料价格维持高位 六氟磷酸锂价格触底。电池级碳酸锂小幅回落,2月9日为15.75万元/吨,较18年初的16.50万元/吨回落4.55%,预计仍将高位运行,重点关注盐湖提锂技术进展。2月9日,电解钴和钴酸锂价格分别为55.25和44.5万元/吨,分别较18年初上涨5.43%和4.71%,考虑刚果税率调整,预计二者价格高位有支撑。六氟磷酸锂价格如期企稳,2月9日价格维持在14.75万元/吨。

    我国新能源汽车行业持续向好格局未变。2018年,全国范围内将全面启用新能源汽车专用号牌,18年政策将趋稳和强监管,从使用环节推动消费内生力增长,其中新能源专用车将受益于物流车发展。政策导向下动力电池能量密度提升显著,且龙头聚焦效应进一步加强。

    维持行业“同步大市”投资评级。近年来锂电池板块估值总体与创业板相近,18年锂电池和创业板估值均值分别为39.93和43.87倍。18年2月9日,二者估值分别为35.37倍和39.34倍,目前锂电池板块估值已低于13年以来53.20倍的行业中位数水平。基于新能源汽车行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。18年一季度我国新能源销量预计将高增长,结合细分领域价格水平及业绩快报,预计板块短期将企稳和存在一定投资机会,建议重点关注上游材料、锂电正极材料和电解液细分领域投资机会,相关标的如杉杉股份、新宙邦、沧州明珠等。

    风险提示:行业政策出台不及预期,以及政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧。（中原证券）