科技行业：可以重点关注增长确定/稳健的公司

    市场回顾:上周业绩预告集中披露,部分公司业绩低于预期,触发市场避险情绪,主板和中小创指数均出现大幅调整。其中:沪深300指数下跌2.51%,上证综指下跌2.7%;中小板指数下跌5%,创业板指数下跌6.30%,估值分别回落到32和39倍PE。科技板块全面下跌,电子、通信和计算机分别下跌7.0%、10.8%和8.78%,最新估值分别为36、53和54倍PE。

    行业要闻:【京瓷宣布停产MLCC最缺规格】日本村田制作所和太阳诱电、TDK等大厂,因应车用、工业和iPhone需求,计划性逐步停产中低阶应用的中高容MLCC产品,释出规模达20%的标准型MLCC产能;【IDC:2017年第四季度全球手机出货量出炉】第四季度全球智能机出货量为4.035亿部,较上年同期的4.307亿部下降6.3%;【工信部:4G用户接近10亿】2017年底我国4G用户总数达到9.97亿户,全年净增2.27亿户;全国移动通信基站总数达619万个,其中4G基站达到328万个。

    苹果季报及点评:1、上周苹果发布2017年4季度业绩:营收883亿美元、同比增长13%,净利润201亿美元、同比增长12%,iPhone出货量7730万部、同比下滑1%,平均单价796美元、同比提高16.7%;2018年第一季度收入指引600-620亿美元。2、点评:1)、苹果营收和净利润均再创历史新高:iPhone销量略有下滑,但销售收入同比增长13%,反应了产品结构的变化(iPhoneX或大存储容量机型占比提高);2)、财务和运营数据没有低于最新市场预期:市场此前对iPhone需求疲软和供应链订单削减已有反应,预计供应链相关公司接下来大概率盘整等待18Q1业绩;3)、随着智能手机整体渗透率的提升,行业增速放缓是客观规律;目前Apple在高端市场的地位仍无人能撼动,业绩仍有成长空间,但估值中枢大概率将进一步下移,相关供应链公司可能亦如此。

    本周观点:1、随着市场风格分化加剧和科技股持续调整,目前部分增长确定/稳健的公司估值已经接近2017年20倍左右,虽然从市场层面短期还缺乏上涨动力,但已经可以重点关注。比如:环旭电子(净利润增长63.1%,21倍PE)、歌尔股份(净利润增长25-45%,19-22倍PE),法拉电子(ind分析师一致预期20倍PE)。2、特别提示:随着人民币快速升值,外汇敞口较大或海外业务占比较高的公司,汇兑损益开始大幅波动;以超生电子公告为例,1月份汇兑损失4500万元(2017年1-9月净利润1.32亿元)。

    风险提示:技术路线风险、需求波动、竞争加剧、汇兑损失、市场风险等。（中国中投证券）