纺织服装：线上消费崛起+三四线消费升级

   投资策略:进入财报披露密集期,继续优选高成长细分龙头维持板块超配评级。在经济回暖,终端零售复苏下,纺织服装行业整体销售数据自17Q4以来不断好转,且在冷冬+春节因素催化下,Q1持续复苏,而龙头品牌公司在经历过去几年的行业洗牌,通过自身的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望实现高于行业平均的增速,在年报及一季报中也有望取得超预期增长。综合考虑业绩成长确定性以及估值合理性,重点推荐水星家纺、珀莱雅、罗莱生活。

    从细分板块来看,我们重点看好各版块细分龙头投资机会:1)家纺行业:需求复苏供给出清,龙头品牌迎来复苏,推荐水星、罗莱、富安娜;2)日化行业:

    线上消费崛起+三四线消费升级,中端国产化妆品牌发展迅猛:关注珀莱雅,御家汇及青岛金王等;高端女装:消费升级催生持续高增长,多品牌战略打开持续外延预期,关注歌力思、安正时尚、维格娜丝等;3)休闲服饰龙头:18年业绩有望迎来好转,叠加新零售催化,关注太平鸟、森马服饰、海澜之家等。

    1-2月纺织服装零售及出口数据均积极向好2018年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长2.1%,增速高于上年同期0.5个百分点。其中,服装类零售额同比增长7.1%,高于上年同期8.7个百分点,也是2012年以来的最高水平。我们认为,服装零售额增速的较快提升一方面与行业整体调整落地,龙头公司的渠道优化,供应链提效以及品牌建设逐步收获成效有关,另一方面也受益于今年的冷冬天气的影响。2018年1-2月纺织服装累计出口金额同增长25.49%,较17年显著回升。

    行情综述:板块整体跑赢大盘1.83pct,新模式企业表现优异本周以来板块整体上升 0.37%,沪深300指数下跌1.46%,板块整体跑赢大盘1.83个点。其中,纺织制造下跌0.90%,服装家纺上升0.90%。受大盘风格影响,前期调整幅度较大且模式具备成长性的中小创股票表现相对优异,柏堡龙(+12.0%)、南极电商(+6.7%)及海澜之家(+5.5%)等涨幅均靠前。

    上周行业数据及重要资讯一览重点公司公告:富安娜经销商持股计划落地,以大股东股份转让方式进行,资金规模不超过7000万元;海澜之家2017年营收及业绩分别增长7.1%及6.6%。

    原材料价格指数:棉价中Cotlook A 指数周涨跌幅为-1.67%;CN Cotton B 指数涨跌幅为-0.10%;长绒棉137级周涨跌幅持平;涤纶短纤周涨跌幅为-1.67%;

    粘胶短纤周涨跌幅为1.02%;行业资讯方面:中国棉花网讯2017/18年储备棉轮出第二周(3.19-23)标准级销售底价为15121元/吨,较上周上调3元/吨。复星收购的内衣品牌Wolford 前三季度亏损大幅缩窄;贝莱德减持佐丹奴。（国信证券）