家电行业：厨电企业在三四线城市发展潜力巨大

   家电行业:增长依旧稳定。家电行业的63家上市公司2017年实现营业收入10718.46亿元,同比增长29.74%,增速相较2016年上升16.45pct。实现归母净利润703.46亿元,同比增长32.31%,增速相较2016年上升4.31pct。2018Q1实现营业收入2852.59亿元,同比增长19.46%,增速相较2017Q1下降10.82pct。实现归母净利润179.56亿元,同比增长25.34%,增速相较2017Q1上升12.15pct。总体来看,2018年家电行业仍保持较为稳定的增长。就子行业而言,我们重点推荐在业绩增长及盈利增长都均衡发展的白电行业。

    白电行业:收入利润增速稳步增长。白电行业主要的11家上市公司2017年实现营业收入6399.79亿元,同比增长39.51%,增速相较2016年上升21.24pct。实现归母净利润505.73亿元,同比增长32.07%,增速相较2016年上升11.44pct。2018Q1实现营业收入1771.34亿元,同比增长19.09%,增速相较2017Q1下降26.73pct。实现归母净利润138.88亿元,同比增长,增速相较2017Q1上升9.84pct。我们认为,白电行业良好的竞争格局以及强者恒强的局面使得龙头企业在收入增长、利润保持、盈利能力方面更具优势,行业增长前景可期。

    小家电行业:收入增速持续提升、利润增速有待改善。小家电行业主要的21家上市公司2017年实现营业收入868.23亿元,同比增长26.27%,增速相较2016年上升12.33pct。实现归母净利润71.83亿元,同比增长,增速相较2016年下降32.01pct。2018Q1实现营业收入235.90亿元,同比增长33.37%,增速相较2017Q1上升15.63pct。实现归母净利润亿元,同比增长21.76%,增速相较2017Q1下降9.39pct。我们认为,非厨电类生活小家电企业在高速发展下有望出单一品类龙头企业,厨电企业在三四线城市发展潜力巨大。

    黑电行业:业绩改善有望延续。黑电行业主要的13家上市公司2017年实现营业收入2898.41亿元,同比增长12.82%,增速相较2016年上升6.81pct。实现归母净利润95.91亿元,同比增长93.58%,增速相较2016年下降20.42pct。2018Q1实现营业收入692.69亿元,同比增长14.79%,增速相较2017Q1上升8.63pct。实现归母净利润13.71亿元,同比增长,增速相较2017Q1上升69.39pct。我们认为,长期来看黑电行业恶性竞争情况犹存,价格战常在,竞争环境不如白电优良,但短期内可以抓住行业内部分企业业绩改善的机会。

    风险提示。1、销售不及预期;2、主要原材料成本上涨;3、汇率风险;4、其他系统性风险。（爱建证券）