“退欧公投”恐慌蔓延 对A股影响几何？

　　6月23日即将在英国举行的“退欧公投”让全球资本市场很不平静。从最近的市场情况可以看到，6月8日至14日英镑兑美元即期汇率爆跌2.35%；6月10日至13日素有恐慌指数之称的美国芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX)大幅飙升43.24%来到20.97点，是自3月1日以来的最高值，显示市场恐慌的情绪快速增温。外媒将这样的恐慌情绪归因于上周末公布的最新民调，“退欧”支持率达到53%，在距离公投不到两周的情况下，此数据使得市场恐慌情绪大增。而A股市场在6月13日迎来端午节后的大跌，上证综指、创业板指分别下跌3.21%和6.03%，虽不全然是因为退欧议题但相信还是受到了部分影响。

　　英国如果退欧确实会产生一些不确定性。从贸易层面看，英国经济对外贸交易依存度高，尤其是对欧盟的依赖。根据CEIC的数据，英国经济对外贸易自1995年以来基本都保持在50%以上，显著高于美国、日本和欧盟平均水平。2015年英国对外贸易进出口总额数据显示，英国对欧盟进口占54%、对欧盟出口占44%，显然欧盟是英国最为重要的贸易伙伴。有外媒指出，英国可能会损失相当于现在GDP？规模的2.2%以上。从欧盟的角度来看，英国“退欧”意味着欧盟一体化的进程将逆转，欧元难逃贬值厄运，欧元区的债务风险上升，甚至可能面临解体风险。视角转换到全球范围，对美国而言可能直接影响到美联储的加息决策；对于中国来说，全球系统性风险的上升，会给中国的稳增长和供给侧改革进程带来间接影响。

　　既然“退欧”于中国经济而言是间接的，那么对A股市场的影响可能就更加有限。英国退欧虽然会对世界带来系统性风险，对汇率、货币政策、风险偏好及贸易等方面有着不同程度的影响，短期间A股市场的风险偏好可能下降，但由于中国本身资本管制、A股市场外资参与比例较小等因素，影响程度有限。长期来说，英国的发展、欧元贬值所衍生的汇率变化，乃至未来欧盟经济的变化，才是投资人观察A股风险偏好、企业盈利及货币环境需要关注的重点，但其发生变化的时间较长、影响途径也非常迂回，以投资的角度来看，投资人需要关注此事件的发展动态，但目前短期的操作还是无需过度恐慌。