A股三度闯关MSCI失败带来的思考

　　股灾周年之际，A股第三度闯关MSCI又失败了。而就在同一天，看似不起眼的巴基斯坦股市却“入魔”成功，更让许多A股股民忿忿不平。事实上，从端午节后第一个交易日上证指数重挫近百点，有经验的投资者就提前嗅出些味道来。等真正的利空靴子落地，A股反而在周三小幅低开，一路走高。神奇的A股再度上演神奇的一幕，“入魔”失败的利空看似逐步云淡风轻，但对纳入MSCI的思考却才正要开始。

　　笔者认为，此前市场对纳入MSCI的关注点，大部分聚焦在资金面上，也就是有多少外资进场扫货，推高股价。而外资在A股市场上，长期有所谓“抄底逃顶”的神奇表现，如同内裤外穿、无所不能的超人，而一旦纳入MSCI成功，这些外资“超人”便涌入A股，带动A股走出一轮牛市甚至是“十年长牛”。甚至“入魔”决议公布前沪股通资金持续流入，带动5月份一个交易日“神龙摆尾”放量大涨，都是这种市场情绪的体现。

　　深度调整之后期盼有资金活水进场，市场参与者有这样的想法也无可厚非，但想法能否落到实处，还需要看外资的看法。作为华尔街知名投行旗下的公司，MSCI明晟在全球股市名声在外，是否纳入A股自然也有一定的标准。

　　从此次其声明谈到阻碍A股“入魔”的理由来看，主要集中在三方面赎回、停牌、预审批。赎回聚焦于QFII投资者额度的分批、每月资本汇出额度的限制。停牌则主要是上市公司“任性”停牌泛滥，在去年股灾期间甚至一度有“千股停牌”出现。不过，针对此前MSCI所提出的额度分配程序、资本流动限制、投资收益所有权、公司停牌任意性等问题，监管部门已出台了数项措施并基本妥善解决。接下来这些措施如果运行顺畅，A股未来“入魔”的障碍将大大消除。预审批方面，则是上海和深圳交易所对金融机构在全球任何交易所推出的包括中国A股的金融产品设立了预先审批的限制。目前尚未有正式的改革措施出现，接下来我们需要更多关注这方面的举措。

　　在开放中推动改革，是30多年改革开放以来的重要路径。A股纳入MSCI与否，重点不在能否吸引多少外资进场，而是“打扫干净屋子再请客”，通过开放来推动A股市场机制的进一步完善，才是A股吸引包括外资在内的多渠道资金，打造健康发展市场的关键所在。

　　正所谓“入魔”路漫漫，改革常相伴！