万亿市值巨头工业富联去年净利同比增长逾五成

工业富联（股票代码：601138.SH）近日发布了其2025年度业绩报告，总市值约为人民币1.08万亿元。这份引人注目的成绩单的亮点在于，公司得益于AI服务器市场的持续扩张，主要客户市场份额稳步提升，以及云服务商业务的卓越表现，全年净利润同比增长超过五成。

在公告中，公司宣布其营业收入达到人民币9028.87亿元，同比增长近一半。归属于上市公司股东的净利润达到了人民币352.86亿元，呈现显著增长的态势。更值得一提的是，扣除非经常性损益后的净利润也达到了人民币341.88亿元，同比增长超过四成。这一业绩反映了公司在各个业务领域均取得了不俗的成就。

在业务板块中，云计算的发展速度最为迅猛，成为公司增长的最大驱动力。AI相关业务在该板块中的占比不断提升。特别是在AI服务器领域，公司的营收实现了跨越式增长。据数据显示，云计算板块全年实现营收人民币6026.79亿元，同比增长近九成，占公司总营收的比重已超过六成。云服务商的AI服务器营收同比增长超过三倍，GPU方案和ASIC方案相关产品也均实现了快速增长。公司的交付能力与供应链整合得到了客户的广泛认可，稳居行业第一梯队。

除了云计算板块外，工业富联在高速交换机业务上也取得了显著的增长。特别是800G以上高速交换机营收，同比增长了惊人的十三倍。这一业务已成为公司新的增长点，随着数据中心网络的不断升级和扩展，该业务有望继续保持快速增长的态势。公司的市场占有率稳居行业首位，随着新技术的推出和应用，公司有望继续扩大市场份额。

通信及移动网络设备板块虽然增速相对温和，但精密机构件业务受益于AI智能手机的出货结构变化，全年出货量也实现了两位数的增长。工业富联正积极应对市场需求的变化，提升产品的工艺水平和价值量。公司在液冷散热技术方面也进行了布局，加强关键零组件的自主研发，提升整体解决方案的竞争力。

从盈利质量方面来看，公司在产品结构持续优化和毛利率提升方面也取得了显著成效。尽管公司的经营性现金流在报告期内出现下降，但这是为了应对AI服务器市场的强劲需求和公司备货增加的正常现象。总体上，公司的财务状况稳健，盈利能力持续增强。

工业富联在2025年度取得了令人瞩目的业绩成就。面对未来，公司将继续抓住AI基础设施建设的机遇，不断提升自身的技术实力和市场份额，为股东和投资者创造更大的价值。公司也将继续加强与主要客户的合作，推动下一代产品的研发和生产，为行业的持续发展做出更大的贡献。第四季度业绩显著回暖，经营性现金流单季回升至93.78亿元。纵观全年，虽然现金流经历较大波动并大幅下降，但最终成功转正，展现出公司强大的经营能力和韧性。

这一现金流的波动，主要源于公司正处于业务迅猛扩张的关键阶段。AI服务器因其单台价值量高和客户订单规模大的特点，从备货、交付到回款的周期相对较长。在收入的高速增长期，为应对客户需求，公司需要提前进行大量的现金支出用于采购和生产，这导致现金流出暂时领先于收入带来的现金流入。

从全球制造布局来看，公司的年报数据显示，墨西哥已成为公司最大的单一制造基地，2025年贡献主营业务收入3070.44亿元。越南制造基地也表现出强劲的增长势头，贡献830.55亿元。墨西哥和越南两地合计的营收占公司主营业务收入的43%以上。而中国大陆及其他地区的业务也表现稳健，贡献5048.08亿元。

北美客户对本地化产能的需求持续增长，特别是在高度定制化的AI服务器领域。靠近终端客户的制造基地在交付效率上具备显著优势，能够快速响应客户需求并提供高质量的产品和服务。

在回馈股东方面，工业富联自2018年上市以来，已连续4年提出百亿级别的分红方案，累计分红派现高达631亿元。在2025年度，公司现金分红总额达到194.51亿元，加上股份回购的3.54亿元，合计向股东返还近198亿元，约占归母净利润的56.13%。这一举措充分展示了公司对股东的高度重视和责任感。

展望未来，尽管国际政经环境充满不确定性，芯片及原材料供应与成本波动可能带来阶段性挑战，但工业富联董事长郑弘孟在年报致股东信中表示，人工智能正在深刻改变全球产业结构，AI算力基础设施将成为未来多年最具确定性的核心发展领域之一。公司将继续抓住机遇，推动业务发展，不断提升核心竞争力，为股东创造更多价值。