中信证券胶原蛋白产业仍处红利期 推荐关注三类企业

随着胶原蛋白在医美领域的持续火热，天然与重组胶原蛋白的技术与工艺不断取得进步，应用场景不断拓展。随着越来越多的胶原蛋白产品获得批准并上市，适应症将更为丰富，价格体系也将更为完善，为求美者提供了更多选择，同时推动了医美市场渗透率的提升。

中信证券指出，当前天然和重组胶原蛋白产品虽然注册证数量在增加，但均未达到饱和状态，各大企业仍有分享行业扩容的机会，并在医美市场中找到自己的定位。对于关注胶原蛋白医美领域的投资者来说，存在三大投资主线。

随着重组胶原蛋白冻干纤维注册证的落地，预期在2026年上半年将有新产品上市。重组胶原蛋白溶液和凝胶的获批也有望成为公司未来业务的重要增长点。

通过并购进入天然胶原蛋白领域的企业也值得关注。这些企业在医美三类械的研发和临床方面稳步推进，有望在未来获得批准并丰富现有的医美生物材料矩阵。

那些在药品研发和审评方面具有强大经验，同时布局天然和重组胶原蛋白的公司也值得投资者关注。

从需求角度看，消费者对胶原蛋白有着强烈的认知和需求。而从供给角度看，随着注册证的增加，实际上市并放量的产品仍然较少，整体价格较高，说明产业仍处在红利期。据头豹研究院预测，未来中国医美注射剂市场规模将持续增长，胶原蛋白类产品更是预期将迎来爆发式增长。

在胶原蛋白赛道中，天然胶原蛋白和重组胶原蛋白是两大主要方向。当前，已有多家公司的天然胶原蛋白产品获得注册证，并在材料、适应症、浓度等多个维度进行创新，形成高中低价位的产品梯队，满足各类求美者的需求。

而对于重组胶原蛋白，当前获批并实际上市的产品数量仍然有限，新获批的品牌有机会占据良好的生态位。随着越来越多的产品进入研发申请阶段，同质化竞争也日益加剧，后续具备强差异化的产品将更具竞争力。长期来看，只有那些在产品、渠道、营销方面综合实力强的企业，才能在市场竞争中脱颖而出。

胶原蛋白医美市场仍处在快速发展期，投资者应关注那些在产品创新、研发实力、渠道建设等方面具有优势的企业。随着市场的不断发展，差异化竞争将成为主流，那些能够持续创新并保持品牌差异化的企业将在市场中占据更大的份额。放眼未来，胶原蛋白领域的研究和发展将展现更加多元化的面貌。当前，大部分在研项目主要聚焦于III型、冻干、溶液和凝胶等领域，虽然这些领域已经取得显著进展，但未来的发展方向将更加注重创新和差异化。

一、研发方向展望

在型别上，企业正积极研究XVII型、VII型等新型胶原蛋白。在氨基酸序列方面，全长与片段的研究也在不断深入。关于空间结构的研究也在逐步推进，三螺旋或多螺旋结构的研究将有望带来新的突破。与其他生物材料的复合使用也将成为未来的一个重点研究方向，这将有助于提升胶原蛋白的性能和应用范围。

二、市场趋势与投资策略

现阶段，市场关注的焦点是注册证先得、先上市的企业。这些企业在政策、市场等方面具有先发优势，值得重点关注。未来，随着市场竞争的加剧和政策的调整，产品差异化、创新性将成为企业竞争的核心。长期而言，各公司的产品、营销及渠道的综合实力将决定其在市场中的地位。

投资者应关注以下投资策略：

1. 天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的技术、工艺持续进步，应用场景不断拓展。随着更多胶原蛋白产品获得批准，适应症将更为丰富，价格体系也将更为完善。这将为求美者提供更多的选择，同时提高市场的渗透率。

2. 关注那些重组胶原蛋白冻干纤维注册证落地，有望于2026年上半年上市的企业。那些重组胶原蛋白溶液和凝胶有望于2026年获批的公司，或将成为业务新的增长点。

3. 通过并购进入天然胶原蛋白领域的企业，若其相关医美三类械研发和临床稳步推进，也有望未来获批成为现有医美生物材料矩阵中的新生力量。

4. 具备强药品研发和审评经验，通过代理、自研同时布局天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的公司也值得关注。

三、风险因素与挑战

虽然胶原蛋白领域的发展前景广阔，但也面临一些风险和挑战。例如，胶原蛋白产品审批政策可能变得更加严格，产业化进程可能不达预期。随着市场上胶原蛋白医美产品的供给快速增加，竞争格局可能恶化，各环节盈利可能不达预期。负面舆情、经济疲弱、医美等可选消费低迷以及技术迭代等风险也不容忽视。

对于投资者而言，关注胶原蛋白领域的发展既要看到其中的机遇，也要警惕其中的风险。只有在深入了解市场趋势、政策走向和技术进展的基础上，才能做出明智的投资决策。