AI重估科技反内卷修复盈利慢牛已在路上

中国股市在经历连续两年的上涨后，站在了一个新的起点。据追风交易台消息，高盛投资组合策略研究团队的首席分析师刘劲津等人最近发布了研究报告，系统性地分析了中国股市的十大核心趋势，预测市场正在孕育一轮由盈利增长接替估值修复的“慢牛”行情。这份报告的标题是《从2025年学到的10个股票洞见》。

报告中指出，中国A股和H股在2025年分别取得了16%和29%的年度回报，这一成绩显著超越了高盛年初的预测。值得注意的是，这一轮上涨主要由估值驱动，而非盈利增长，标志着市场周期可能正从“希望”阶段向“增长”阶段过渡。

报告还揭示了一些关键动态：中国的贸易表现超乎预期地好。以DeepSeek-R1发布为标志的AI技术突破已经开始重塑科技行业的格局，带来了超过2万亿美元的市值增长。“反内卷”政策也被视为定义未来市场走向的关键变量之一。

对于未来的市场走势，报告指出虽然风险仍然存在，但有效的政策“看跌期权”已经降低了市场的风险。随着国内外资金对中国资产的兴趣逐渐回暖，投资者应保持对市场的参与，并利用回调机会进行布局。报告指出，“一个更慢的牛市可能正在形成”，未来的上涨将由盈利增长驱动。

在报告中，高盛还对以下几个领域进行了深入：

AI技术：报告强调AI已经改变了中国科技股的游戏规则。DeepSeek-R1的发布引发了中国科技股的强劲反弹，数据、云、半导体以及AI基础设施等相关板块市值增长显著。高盛预计，AI的广泛应用将在未来十年内推动企业盈利增长。

出口表现：面对贸易保护主义的逆风，中国出口在2025年展现出了韧性。报告认为，中国正在从低成本制造商转变为向新兴市场销售高附加值产品，并开始向世界“出口服务、知识产权和文化”。

消费分化：“新”消费领域表现突出。尽管整体消费受到房地产市场疲软和家庭收入增长放缓的拖累，但报告指出消费领域内部存在显著分化，“新”消费行业如娱乐、专业零售、休闲和包装食品等表现强劲。

“反内卷”政策：报告详细分析了“反内卷”政策对股市的影响。指出相关政策的实施可能有助于改善部分行业的利润状况，对股价有积极影响。

总体而言，这份报告对中国股市的未来展望持乐观态度。虽然存在风险和挑战，但市场周期的转变、技术的发展、出口韧性和消费分化的趋势都为投资者提供了丰富的机会。在此背景下，投资者应保持冷静，理性投资，充分利用市场的回调机会进行布局。重塑投资蓝图：“十五五”规划引领未来投资热点

随着“十五五”规划的出炉，中国的投资蓝图正在经历一场重塑。中国的五年规划以其高实现率赢得了广泛的赞誉，紧跟规划进行投资布局已经成为投资者的明智选择。的一份报告指出，如果投资者在过去25年里将投资组合与广泛的政策趋势对齐，他们将有机会获得高达年化超额收益的回报。而当前的投资策略已经证明这是一个强有力的策略。

科技、安全和民生领域是“十五五”规划的重点发展领域。根据高盛的报告，“十五五”规划投资组合在过去一年的回报率高达68%，远超同期MSCI中国指数的涨幅。这一成绩不仅凸显了中国市场的投资机会，也证明了紧跟政策趋势的投资策略的有效性。

中国市场正在重新吸引全球投资者的目光。国内资本对权益资产的态度愈发积极，南向资金流入创下历史新高。全球对冲基金对中国的净敞口也在上升，新兴市场和“一带一路”沿线的主权财富基金和养老基金对中国权益资产表示出浓厚兴趣。这些都证明了中国市场的可投资性。随着全球投资者寻求美国市场以外的替代选择，中国市场的分散化价值日益凸显。中国市场的独特性和与其他主要市场的低相关性为投资者提供了新的机会。对于国内投资者而言，分散化配置同样重要。由于房地产市场低迷和权益资产开始表现优异，资本向权益资产的迁移可能已经开启。报告还提到一些宏观风险仍然存在，但这些风险要么已经被充分定价，要么在预期的时间表内有所消退。例如，房地产行业对经济的影响力已经下降。尽管存在风险，但高盛认为宏观和股票市场的政策保护措施仍然有效，这将有助于降低增长和政策的左尾风险，从而压缩股权风险溢价。投资者应保持投资并在市场回调时积累头寸，以更好地从盈利周期的复苏中获益。随着“十五五”规划的推进和中国经济的复苏，未来几年的投资前景充满了新的机遇和挑战。科技领域的投资前景值得期待，尤其是人工智能、物联网等前沿技术的应用和普及将为投资者提供新的投资机会。在绿色经济和可持续发展领域也将出现新的投资机会。随着消费升级和健康产业的崛起，民生领域的投资机会也将不断涌现。“十五五”规划为中国未来的投资布局提供了清晰的路线图。对于投资者而言，紧跟政策趋势，抓住重点领域投资机会是未来的关键策略。随着经济的复苏和市场的调整，未来将是充满机遇和挑战的投资时代。