从全球变局到国内反内卷 A股2026年迎关键切换

随着2025年的落幕，我们站在了一个充满变革与机遇的交叉路口。这一年，人工智能技术的飞跃性进展，从辅助工具逐渐演变为独立的“科学先锋”，全球产业链在纷繁复杂的关税纠葛中重构其面貌。我国经济以稳健的5.2%增速，圆满收官“十四五”，并迎来了新质生产力的爆发式增长。A股市场在经历了4月的短暂回调后，一路高歌猛进，沪指更是突破了十年新高。

随着2026年的脚步渐近，我们的A股市场又将迎来哪些新的机遇和挑战呢？接下来，让我们一同。

全球范围内，科技领域的竞争已经进入白热化阶段。从量子材料、芯片制造到算法开发，各国都在为实现技术自主可控而努力。美国和欧盟推出的科技投资计划、OpenAI、英伟达和甲骨文的紧密合作，以及马斯克在机器人和无人驾驶领域的持续深耕，都表明了科技在未来产业格局中的核心地位。而在我国的“十五五”规划中，科技创新被置于至关重要的位置。今年创业板的强劲表现，正是我国经济转向依靠科技创新驱动的新质生产力的生动体现。

与此全球贸易格局也在发生着深刻变化。特朗普就职后引发的关税争端对全球经济和贸易造成了冲击。目前，这场规模达3500亿美元的关税战仍充满不确定性。美国最高法院的裁定可能会对中美贸易关系带来新一波的政策波动。

而在国内市场上，科技创新和“反内卷”是今年经济的两大关键词。不少行业都在主动寻求改变，通过并购重组、收储平台落地、自律减产等方式减少低效竞争，解决产能过剩和资源浪费问题。随着产能去化的加速，市场供需正在逐步平衡，企业的盈利能力也在改善。

基于以上宏观分析，我有两点判断想与大家分享：国内产能周期已进入磨底阶段，快接近去化的尾声；随着美联储的降息预期、海外财政政策的扩张以及我国“十五五”开局带来的需求共振，明年的PPI大概率会总体上行，甚至有可能转正。这意味着宏观经济正在进入复苏阶段，A股市场也将向盈利驱动切换。

结合这些宏观背景，我认为明年A股市场的特点将是“估值收缩+盈利增长”。那么，哪些行业有可能成为市场的领涨者呢?它们主要分为两大类。

第一类是在盈利增速上实现从负转正或增长大幅提速的底部反转行业。这些行业将受益于财政发力、投资回升和PPI上行，如大宗商品、原材料等顺周期行业。有色、石油石化、家电等行业在当前环境下性价比尤为突出。

第二类是在产业趋势和长期逻辑上持续加强的行业。这些行业的盈利能力保持高速增长，如通信设备行业受益于全球算力军备竞赛和国产替代加速的趋势，展现出极高的投资性价比。

在风格上，我认为成长风格在明年将有更多的超额收益空间。由于明年是“估值收缩+盈利增长”的一年，成长风格的估值提升空间相对有限。在关注成长股时，需要更加聚焦其盈利兑现的能力，即是否能否维持高速增长和强劲势头。

具体到投资方向上，首先可以关注人工智能领域，特别是在科技自立自强背景下的国产替代机会。随着新能源装机量的不断增加，电节能力成为关键瓶颈，抽水蓄能、新型储能、智能微电网等配套基础设施的建设需求迫切，因此资源品和电力电网方向也值得重点关注。在这个过程中，投资者需要保持敏锐的市场洞察力，紧跟科技和行业趋势，理性投资，才能获得更好的收益。

2026年的A股市场充满了机遇与挑战。只有深入理解市场趋势，紧跟行业步伐，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。让我们共同期待这一年的到来，共同迎接新的挑战和机遇。