天目湖IPO首发获通过 景区企业如何摆脱“门票经济”

7月31日晚，天目湖成功通过IPO首发，为A股市场再添一家景区企业，这是时隔29个月以来的大喜事。景区企业上市之难，恐怕与其以“门票经济”为主导的收入结构息息相关。那么，天目湖的成功上市，对我们有何借鉴意义呢？

如何摆脱“门票经济”束缚，是景区企业面临的重要问题。天目湖是一个典型的例子。虽然门票收入仍然占据一定的比重，但近三年来，其二次消费收入的增长势头强劲，已经成为最大的收入来源。二次消费主要包括游船、索道、缆车、奇石馆等园区内的收费项目。这一转变，标志着天目湖正在逐步摆脱对门票收入的依赖。

天目湖通过与天目湖管委会、天目湖集团签订《资源租赁合同》，实现了资源的有效利用。虽然合同到期后可能会面临一些不确定性，但天目湖的业绩仍然符合发行上市条件，不影响其他业务的正常开展。

相较于天目湖，新三板景区企业的业务普遍较为单一，以门票收入为主，如避暑山庄和乔家大院的门票收入占比极高。这也使得这些企业冲A股存在较大难度，想上市还有很长一段路要走。对此，景区企业应该考虑如何增加或开发其他业务品类，以提高景区门票的复购率、入园率，延长游客的停留时间，进而优化甚至是改变景区的收益结构。

对于景区企业如何处理门票收入的问题，天目湖是一个合规的范例。其所在的天目湖旅游度假区未被认定为国家级风景名胜区，因此可以把门票收入纳入主营业务收入范围。并且，天目湖并没有申报成为省级或国家级风景名胜区的计划。这对于景区企业来说，是一个重要的启示。

对于其他正在寻求上市的景区企业，可以通过调整收入结构的方式来应对。例如，已经上市的九华旅游曾经因为门票内含客运费被指搭售而遭到否决。但后来它成功上市，其中的秘诀在于进行门票收入拆分，将门票收入保留在景区管理机构，其他非门票收入进入拟上市公司。这是一个成功的先例，值得其他景区企业借鉴。景区企业在寻求上市的过程中会遇到各种挑战和困难但只要坚持创新、调整策略、合规经营就一定能走出一条属于自己的道路来。景区管理机构与上市公司合作模式：委托管理并收取管理费

对于门票收入占据企业绝大部分收入的企业来说，通过与景区管理机构合作，实现委托管理，是一种可行的选择。这种合作模式下，景区的门票经营全权由景区管理机构负责，而上市公司则通过与景区管理机构签订《委托管理协议》，获得对景区的综合管理权，并收取固定的管理费。

曲江文旅（股票代码：600706）提供了一个很好的范例。曲江社会中心委托曲江文旅对大唐芙蓉园、曲江池遗址公园以及唐城墙遗址公园进行为期20年的运营管理。这种合作模式下，曲江文旅不仅负责各大景区的运营管理，收取管理酬金，更可以在景区开展经营性活动，并分享相应的经营性收入。

具体地，遗址公园景区的经营性收入分配方式十分明确：在第一至第五年期间，景区的所有经营性收入都归曲江文旅所有；第六至第十年期间，景区经营性收入的92%归曲江文旅所有；第十一至第十五年期间，景区的经营性收入的90%归曲江文旅所有；第十六至二十年期间，景区的经营性收入的88%归曲江文旅所有。这种分配方式既体现了长期合作的稳定性，也给予了上市公司合理的收益回报。

此种合作模式对于上市公司而言，不仅能通过收取管理费获得稳定收入，还能通过参与景区经营性活动分享更多潜在收益。对于景区管理机构而言，通过与上市公司的合作，可以引进专业的运营管理团队和先进的运营理念，提升景区的整体运营水平，实现共赢。

这种合作管理模式将景区管理机构的运营管理与上市公司的市场运作优势相结合，为双方带来了更多的合作机会和发展空间。