FOF新设“双20%”红线 专家称有FOF投资能力基金公司不多

9月23日，随着证监会正式颁布实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引》，基金中基金（FOF）的发展正式迈入规范化阶段。这一消息引起了业内的高度关注，尤其是大型公募基金公司，如华夏基金，已经开始了紧锣密鼓的准备工作，成立了跨部门的资产配置小组，并准备推出多只产品。

对于这一新规定，业内专家却表现出了一定的担忧。他们认为，内部FOF能否健康成长还存在不确定性，防范内幕交易和利益输送成为关键。《证券日报》基金新闻部的记者观察到，FOF指引中的投资限定，尤其是新设的“双20%”红线，虽然初期影响并不大，但可能会随着FOF规模的增长而逐渐显现其重要性。

这一指引对于FOF的投资策略、投资品种及比例都有了明确的规定。对比之前的征求意见稿，正式稿增加了关于FOF投资股票、债券等金融工具的规定，同时明确了流动性风险管理的相关要求。这意味着基金管理人在运用FOF财产投资时，需要遵循特定的投资目标和策略，并合理设置投资比例，制定专门的风险管理制度。

多家基金公司对此表示了高度的重视和期待。华夏基金表示，他们已经就FOF基金进行了充分的专业研究储备，目前正准备推出多只产品。他们认为，随着投资者理念的成熟，国内投资者对资产配置的需求将越来越迫切，FOF基金有望在中国市场快速发展。不同于传统基金专注于选股，FOF基金更注重大类资产配置，能够满足投资者多样化配置投资需求，有效分散投资风险。

其他基金公司如天弘基金、广发基金、鹏华基金、前海开源基金等也在积极准备FOF产品。他们对FOF的发展前景充满信心，并认为这将给市场带来诸多变化。例如，小基金公司如果有更好的FOF管理理念和业绩，将有机会扩大规模；绩优股基和债基可能会更受资金青睐；ETF类、指数类产品的规模可能会激增；机构理财或保险资金对FOF的需求也将增加，可能通过FOF方式进入市场的资金量会增长；公募基金的分工将更加专业化，基金公司和产品的差异化也将越来越大。

业内观察人士对公募FOF持审慎态度

虽然公募FOF前景被普遍看好，不仅有助于公司产品管理规模的扩大，还可能在FOF时代推动公募基金公司及产品的特色化发展，但业内专家仍持谨慎态度。他们担心内部FOF难以做出精品，并指出防范内幕交易和利益输送是关键。

财经评论家水皮指出，在当前市场环境下，FOF的发行前景并不十分乐观。短期内，能够成功发行超过百亿元的基金已属不易。他认为，FOF面临的一大挑战是国内投资者结构和基础市场状况与成熟市场存在很大差异，因此美国的公募FOF模式不能完全照搬到国内。

济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时坦言，目前基金公司主流想做内部FOF，但可选的“原料”并不多，这使得做出一款优秀的FOF产品变得困难。他进一步提出了两大担忧：如何防范内部FOF进行内幕交易，如果其购买的是自家公司的优质产品；又如何防止利益输送，如果其购入的是公司旗下的不良基金。他警告说，如果基金公司利用内部FOF进行利益输送，购买绩差基金，将会受到市场的集体谴责。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春也认为，公募FOF的发展面临两大挑战。国内基础市场的状态和投资者结构与成熟市场存在很大差异，这意味着国外公募FOF的模式不能直接适用于国内。公募FOF所需的大类资产配置能力和基金选择能力等核心能力在行业内相对稀缺，真正具备FOF投资能力的基金公司并不多。

尽管存在这些挑战和担忧，但业内专家也普遍认为，公募FOF作为一种新型的投资工具，其潜力和机会是巨大的。只要能够妥善解决内幕交易和利益输送的问题，同时不断提升自身的投资管理能力，公募FOF仍有望在市场中崭露头角，为投资者提供更加多元化的投资选择。