债市资金面吃紧 货基债基赎回压力剧增

市场震荡之际：资金流动与债市反应

实习记者 姜沁诗报道

当前，市场资金利率全线上升，资金面呈现紧张格局。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续第15个交易日全线上涨，债市亦延续跌势。

在这种背景下，多家公司的债基和货基近期均遭遇大规模赎回。据中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模在10月大幅下滑，而债券型基金虽然仍保持增长态势，但剔除新成立基金规模后，其总体规模实际上出现了净赎回。

一、货基“版图”接连缩水

货币基金10月规模下滑幅度达5.74%，而11月新成立货币基金的平均发行份额也有所下降。这种趋势显然与市场资金面紧张的情况紧密相关。当银行间拆借利率大涨时，货基之间的收益率差距扩大，从而引发货币市场基金的赎回潮。

二、债基虽显繁荣，但压力重重

尽管债券型基金在近期呈现出一种繁荣的景象，但实际情况却并非如此乐观。虽然新成立债基的规模和数量都有所增长，但新发债基延长募集期的现象愈发普遍，多家公司旗下货基和债基均被赎回。这表明，尽管市场上有资金流入债市，但同时也存在大量的资金流出。

三、机构资金回流与固收类产品的赎回

据WIND数据统计，近期央行公开市场净投放量相对减少，流动性明显趋紧。固收类产品的赎回也反向推动了债市的调整行情。一些基金公司为了应对赎回压力，开始大力宣传旗下固收类产品和固收团队，甚至采取自购基金份额的方式保证有足够的现金应对赎回。

四、市场分析与预测

中信证券研究团队指出，国债市场自10月下旬以来的跌势以及债市持续下跌的背后逻辑是货币政策的非典型性紧缩、信贷和表外业务放缓、货币供应收缩以及通胀预期的升温。而造成近期跌势不断的原因，正是资金面紧张和资金利率不断上升，监管升级和连续净回笼操作对市场脆弱神经的触动。

在当前市场环境下，基金公司、投资者和市场各方都需要保持警惕，密切关注资金流动和债市变化，以应对可能出现的风险。基金公司也需要加强固收类产品的宣传和团队建设，以吸引更多的投资者。

当前市场环境下，资金流动和债市反应紧密相关。投资者需要保持谨慎的投资策略，同时关注市场动态，以做出最佳的决策。在深圳，一家基金公司的固收投资总监透露了关于市场的新动态。据他介绍，Shibor（上海银行间同业拆放利率）对债券有一种微妙的替代效应。近期，随着Shibor利率的攀升，一个显著的现象是短期利率甚至超越了10年期国债的收益率。这种情况引发了基金的赎回潮，资金像潮水般从债市回流到同业存单。这一转变使得基金经理们被迫抛售所投资的债券，也成为了近期债市波动的一个原因，但并非主要动因。

目前，10年期银行间国债的收益率稳定在2.85%左右，而3个月的Shibor则报出3.02%的利率。这些数字背后隐藏着市场的微妙变化。

业内专家预测，随着银行负债成本的系统性抬高，其委外投资将从货币基金开始逐步收缩，涉及的领域将逐渐扩展到债券类产品。过去那种“加杠杆、加久期、降资质”的操作模式，如今看来已难以持续。这一转变将引发广泛的去杠杆行为，债券市场的长期调整似乎已成为不可避免的趋势。

目前，小型金融机构（包括非银机构）是债券市场加杠杆买债的重要力量。市场普遍担忧，“去杠杆”的预期可能会引发部分机构真正的去杠杆行动，这一连锁反应可能导致市场短期内的剧烈波动，甚至可能出现暴跌的情形。

在这样的市场环境下，投资者需要更加谨慎，而市场各方也需要做好充分的准备，以应对可能的市场变化。每一个决策，都可能影响到整个市场的走向。