国泰君安(香港)：中海油给予中性评级 目标价8.30港元

中海油战略升级与未来展望（2021版）

随着时光的推移，中海油迎来了全新的战略升级。在油价逐渐回暖的大背景下，中海油正积极应对挑战，开启新的征程。以下是关于中海油近期的战略动态及我们的分析。

公司在产量方面展现出了显著的增长趋势。据悉，中海油预计将在接下来的几年内实现显著增长，预计产量将达到高峰。其中，在即将到来的三年期（即2021年至2023年），公司的年产量预计会稳定在545百万桶至650百万桶的油当量范围内。这是一个鼓舞人心的目标，标志着公司稳健的生产能力与广阔的发展空间。值得一提的是，该增长计划是建立在已有的雄厚产能基础之上的，这表明中海油具备强大的发展潜力与执行力。

公司正致力于提高资本开支并加速新项目的投产。在今年的计划中，公司计划将资本开支提高至原来的两倍以内，即提高约13%-26%。预计将有更多的新项目陆续投产，今年预计将投产共计80.7百万桶油当量的新项目，相较于去年的十个项目有所增加。这不仅反映了公司的投资决心，也体现了其强大的项目执行能力。

中海油正积极寻求低碳转型。为实现这一目标，公司计划通过增加天然气在产量组合中的比例以及大力发展海上风电来实现转型目标。虽然目前具体的转型策略尚在规划中，但我们相信这一战略对公司的未来发展将起到积极的推动作用。我们注意到公司的低碳转型策略相较于一些欧洲国际石油公司仍处于追赶阶段。但随着公司对可再生能源的持续投入以及技术的进步，未来的竞争力和成长空间值得期待。值得一提的是，公司在低碳转型方面的努力也反映了其对社会责任的积极承担和对可持续发展的坚定承诺。

尽管面临美国制裁的挑战，但中海油依然积极寻求与美国的沟通以寻求解决方案。公司在深海钻探方面也在寻求突破和发展。尽管中国在深海钻探技术上仍落后于西方，但随着科技的进步和创新投入的增加，未来的追赶步伐将不断加快。我们相信，通过不懈的努力和投入，中海油将能够克服这些挑战并取得更大的成功。值得一提的是，尽管公司目前面临着一定的不确定性挑战和压力因素冲击股价的影响较为剧烈和波动较大但在其后的三个交易日中股价连续上涨这表明市场对中海油的未来发展前景充满信心。出于谨慎考虑我们给予中海油“中性”评级但对其未来发展保持乐观态度并上调目标价至每股港元以期体现其潜在价值增长机会和空间折让空间为百分之二十一点六。