公募FOF首单尚未落地“他山之石”可借鉴

【公募FOF首单蓄势待发，“他山之石”提供宝贵经验】随着证监会正式发布操作指引，公募行业基金中的基金（FOF）已处于待发状态，众多公司积极筹备产品，力图抢占行业先机。

尽管国内公募FOF尚未落地，但海外市场，尤其是美国的共同基金FOF业务早已蓬勃发展。自1985年3月美国市场首只真正的公募FOF问世以来，其明显带动了基金产品的销量，同业竞相跟进，使得公募FOF在20世纪90年代之后变得家喻户晓。

《第一财经日报》专访了摩根资产多元资产管理团队的基金经理高礼行以及上投摩根国际投资部总监、全球多元配置基金拟任基金经理张军，以海外FOF模式为参照，分析了中国公募FOF未来的发展前景。

中国公募FOF能否如美国市场一般兴起？高礼行认为，这背后的依据在于FOF具备多种策略灵活配置的优势。对于中小投资者而言，由于资金规模较小，难以构建多样化的投资组合，而FOF正好可以填补这一空白。从操作层面看，FOF的投资范畴相对更大，是一个更加有效的投资方式，同时也是一个成本更为优化的选择。

关于海外公募FOF如何进行资产配置，如何做好权益类与固收资产的配比，张军表示，一旦公募FOF运作起来，需要涵盖各种产品线。大致可分为保守型、平衡性、激进型三大类别，还有目标日期型的FOF。例如，目标日期为2026的产品，在接下来10年内，会逐年调整股票与债券的比例。

产品的各类配置权重是否会定时更新？高礼行表示，配置会进行中长期调整。在做资产配置时，会考虑市场状况并调整投资的资产类别和区域。对基金的审核和调整一般会在6到12个月进行一次。

针对目前市场对中国公募FOF的疑虑，比如费率问题以及如何破解双重收费的难题，高礼行从FOF收费的合理性出发，认为费率应与业绩挂钩。他提议可以从总费用与产品业绩收益比较的角度来审视费率问题，如果剔除费率后的业绩收益令人满意，那么产品的收费就是合理的。

作为FOF的基金经理，高礼行认为成功运作的关键在于构建战略投资组合、选择基金并考虑到不同策略之间的相关性，以及根据市场情况进行主动资产配置。

在借鉴海外经验的国内公募FOF还需结合本土市场特点进行创新和适应。尽管目前尚未落地，但外界对中国公募FOF的发展潜力寄予厚望。我们期待着国内公募FOF的推出，为投资者提供更多元、更便捷的投资选择。