国信证券：维持明源云买入评级 ERP业务向订阅制全面转型

明源云：数字化不动产战略下的ERP订阅制转型之路

国信证券发布研究报告，给予明源云（股票代码：00909）“买入”评级。报告指出，随着ERP业务进入订阅制转型期，明源云正在迎来重大发展机遇。虽然面临行业数字化渗透率仅为0.1%的挑战，但其在房地产行业垂直软件解决方案领域的地位稳固，且对标海外存在较大提升空间。

近日，明源云于1月12日在线上交流会上披露了公司动态。管理层详细阐述了公司的发展近况。值得一提的是，公司已于2021年7月全面进军金融不动产市场，包括住宅和产业市场的开发、运营和服务。同年9月，公司提前启动ERP业务向订阅制转型的战略。

预计2022年，明源云的SaaS业务将持续呈现高增长态势。在ERP业务向云转型的过程中，订阅制收入预计将占到原有授权及维保收入的25-30%。这一变革不仅优化了公司的营收结构，还提高了收入的可持续性。

公司的战略升级从“地产”扩展至“不动产”，反映了其对于行业发展趋势的深刻洞察。除了传统的住宅开发数字化，明源云还将业务重点拓展至不动产产业数字化。针对国企客户，公司推出了包括开发、运营、服务等在内的综合解决方案，并成功拓展了武汉城建、深圳湾科技园区等订单。

ERP业务的订阅制转型战略，使明源云在地产行业增速放缓的大背景下，更好地满足了客户的需求。订阅制模式在客户IT预算收缩时更具优势。公司打造的SaaS三级增长引擎以及明源云客和明源云链等创新SaaS产品，显示了公司全面SaaS化的决心与布局。

公司加大对天际平台的投入，加速SaaS+PaaS生态转型。天际平台作为不动产产业链上下游的核心，为客户提供低代码开发能力，并为供应商和物业公司分别提供云采购平台和云物业产品。ERP向订阅制转型的战略与天际平台的推广相结合，有望为公司打开新的增长空阿间。

借鉴海外企业服务SaaS龙头Salesforce的force.平台，明源云正在构建自己的PaaS平台，帮助开发者快速完成应用的开发、测试和部署。这一平台的建设不仅提升了公司的研发效率，还使公司能够更快速地捕捉市场需求，增强企业客户的黏性。

投资者应注意房地产政策的收紧、ERP业务云化转型的进展、盈利改善的情况以及行业的竞争加剧等潜在风险。

明源云在数字化不动产战略和ERP订阅制转型的道路上正稳步前行，展现出巨大的发展潜力和广阔的市场前景。