平安策略：港股大跌后的几点看法

平安观点分析

北京时间2月24日，港股市场出现下跌，跌幅达到2.99%，南下热门标的跌幅尤为显著，引发市场广泛关注。当日上午，传闻香港将提升股票印花税从0.1%至0.13%。尽管港媒随后撤下传闻，但直至接近下午1时，香港财政司司长陈茂波正式宣布了这一决策。此次港股市场的调整背后有多重因素值得深入。

此次港股印花税上调在历史上并无先例。自上世纪90年代以来，香港股票印花税一直未有上调记录，仅有三次下调发生在亚洲金融危机与科技互联网泡沫破裂阶段。这些调整并没有真正阻止港股市场的下行，可见印花税的调整并非决定市场中长期走势的关键变量。

印花税的上涨更可能是为了支持财政应对压力。在香港疫情背景下，支出较多导致赤字压力偏大。尽管中美贸易摩擦尚未完全缓和，但需要从税收渠道解决资金来源。由于近期难以向企业和居民增加税收，南向资金大幅流入导致港股成交大增的情境下，增加印花税成为了的优先选项。上调印花税也能为火热的港股交易稍微降温。

这一政策调整对南向资金交易成本的影响较大。南向资金在买卖交易时均需缴纳印花税，相比之下，北向资金仅在卖出时缴纳A股印花税。这意味着港股印花税的上涨将显着增加南向资金交易的成本。这也解释了为何在税率提升后，南向资金在近期出现单日净卖出的行为。尤其是前期热门标的的净卖出更为明显。未来，由于印花税上调带来的负面冲击可能尚未完全释放，南向资金短期内可能继续流出港股市场。

尽管如此，我们仍坚持在调整后的港股市场中逢低布局核心主线的思路。在“港股牛”的第一阶段结束后，我们仍看好其第二阶段的发展潜力。对于未来的投资机会，我们建议关注三类核心资产：面向出口的制造业、金融地产等周期价值龙头核心标的；互联网、新能源等新兴高成长行业中的优质标的；以及传统的消费、制造等领域中能够引领行业革新的“领军”型核心标的。

投资者需警惕一些潜在风险，如美元指数的大幅抬升、新冠疫情的进一步冲击、宏观经济修复不及预期以及全球股市下行甚至爆发新一轮金融危机等。

此次港股市场的调整既是挑战也是机遇。投资者需密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以实现投资回报的最大化。（文章来源策略评论）