华创证券：维持百胜中国-S推荐评级 目标价538.4港元

华创证券对华胜中国-S（09987）发布研究报告：持续看好核心业务，期待未来增长潜力

华创证券近期发布了对百胜中国-S（股票代码：09987）的研究报告，维持其“推荐”评级，并设定了目标价格为每股538.4港元。对于未来几年的盈利预期，调整后的EPS预估为1.82、2.31及2.71美元。

百胜中国在近期公布的2021年Q3业绩报告中，展现了混合的业务表现。在报告期内，公司的收入实现了同比增长9%，达到25.5亿美元。尽管经营利润为1.78亿美元，但同比有所下降68%。这一变化主要归因于同店销售的下滑以及之前持有的苏州肯德基股权的非现金收益重新计量。经过调整后的经营利润为1.68亿美元，相比去年同期的3.20亿美元下降了48%。净利润方面，同样出现了下滑趋势，同比下降了76%，这主要是由于经营利润的减少以及美团按市值计价的股权投资亏损。

尽管面临业绩压力，但百胜中国仍持续在门店扩张上下功夫。在Q3期间，公司新增了524家门店，其中肯德基和必胜客分别新增了362家和103家。咖啡品牌LAVAZZA也新开了12家门店，总门店数增长至26家。公司对会员制度的重视及数字订单的占比提升也值得关注。目前，肯德基及必胜客合计拥有超过3.5亿的会员数量，数字化订单占比更是逐年上升。

华创证券对百胜中国的未来保持乐观态度。公司的核心业务展现出强大的潜力，特别是在品牌下沉和扩张方面。公司对LAVAZZA咖啡品牌的布局也为其未来发展增加了新的增长点。预计新店CAPEX为7-8个亿美元，而公司则计划在未来几年内开设更多的门店。公司表现出的本土化创新能力及数字营销能力也在同行业中处于领先地位。

投资者也需要注意一些潜在的风险因素，如食品安全问题、门店扩张不如预期、品牌下沉困难以及旗下品牌收购整合的挑战等。总体而言，华创证券对百胜中国的长期前景保持乐观态度，并认为其具备较大的增长潜力。对于寻求长期投资的投资者来说，百胜中国无疑是一个值得关注的投资标的。

华创证券对百胜中国的推荐并非无的放矢。在面临业绩压力的百胜中国通过持续的门店扩张、创新的营销策略及强大的会员制度等手段，展现出强大的业务韧性和增长潜力。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注和投资的对象。