华商基金：白酒板块为复苏行情 长期持续飙涨的可能性不大

在一轮的市场热潮中，高端酒的价格快速反弹，犹如一股清流在A股市场白酒板块内掀起强势上涨的浪潮。据Wind数据统计显示，截至3月9日收盘，申万白酒板块在近20个交易日内涨幅高达9.09%，而同期上证综指的涨幅仅为1.05%，这一数据清晰地反映出白酒行业的强劲势头。

华商基金研究员高大亮将其归因于“价值回归”，他认为这一轮复苏是白酒行业经过调整后的必然结果。他回忆道，2012年之前的白酒价格充斥着泡沫，那时的市场在经历了“三公消费”禁令及塑化剂等***的冲击后，一度陷入低迷。价格体系崩溃，渠道库存积压，经销商从盈利转向亏损，整个行业面临前所未有的困境。

经过几年的调整，白酒行业正在经历一场深刻的变化。渠道库存被逐渐消化，经销商的盈利状况得到改善，打款铺货的意愿也显著提高。更重要的是，随着消费升级，个人消费需求和商务消费的崛起，使得现在的白酒价格更加贴近消费者，实现了所谓的“理性价位”。

目前，高端酒的稀缺性在市场中表现得尤为明显。部分经销商的库存已经告急，甚至出现了断货的情况。高端酒价格的一路走高，反映的是下游需求的旺盛。而对于次高端酒的挺价行为，则是公司在行业大环境繁荣，下游需求旺盛的情况下，为了维持自己的高端品牌地位，避免与第一梯队差距过大而采取的“控量挺价”策略。

2017年对于白酒行业而言，或许是上市公司业绩爆发的一年。从今年春节的销售数据不难看出，这一趋势已经初现端倪。尤其是次高端白酒，更是迎来了爆发式增长。其核心逻辑在于渠道调整已经结束，高端白酒的提价使得次高端的价格有了更广阔的空间。

华商基金研究员高大亮提醒，面对目前白酒股票的估值，这一轮行情更多的是复苏行情，而不是持续飙涨。一旦增速下滑，估值或许将面临下滑的压力。但他同时强调，这并不代表投资者应避开白酒行业，而是要在充分了解市场风险和自身风险承受能力的基础上，做出明智的投资决策。

以上内容仅为市场观察与分析，不构成任何投资建议。投资市场充满风险，投资者需根据自身情况谨慎决策。 （HF008）