新三板流动性困局待解做市商“坐等”制度出台

市场风云变幻，新三板遭遇流动性挑战

今年以来，新三板市场虽然挂牌和做市数量持续增长，但成交量却出现大幅下滑，仿佛陷入一场流动性危机。截至8月12日，近三个月内，有高达1850家的企业成交量挂零，占比达到惊人的58%，其中通过协议转让的企业数量更是高达1837家。即便在有交易的企业中，累计换手率不足1%的企业也占到了惊人的15%。

这一流动性危机的源头何在？多家综合型券商机构的做市业务负责人给出了答案。一方面，新三板市场的投资门槛过高，使得新投资者和资金难以入场；另一方面，当前市场缺乏竞价交易制度，做市商之间的策略博弈过于激烈，整体交易环境并不完善。做市商难以主动提供流动性，市场交易也难以活跃起来。

与二级市场的交易萎缩形成鲜明对比的是，新三板的挂牌节奏并未放缓。数据显示，7月份新三板挂牌公司数量飙升至415家，与之前的几个月相比，这一数字出现了大幅增加。据全国股转公司提供的数据，新三板挂牌公司总数已经突破3000家大关，并且还在持续快速增长。

当前新三板市场的资金主要集中在一级市场，而二级市场的资金流入相对较少。由于新三板公司审核流程的加快和效率的提升，预计未来新三板市场容量仍将持续扩大。

为了破解当前的流动性难题，多家做市商机构呼吁新三板市场进行制度创新。据悉，股转系统正在密集做调查问卷，深入了解挂牌公司及做市商机构的需求。分层制度、转板、做市商扩围、公募机构进场、门槛降低等政策是市场的普遍预期。

业内人士指出，当前新三板市场挂牌公司的差异化特征日益明显，分层管理的条件已经成熟。分层管理制度的启动有望成为破解新三板市场难题的关键。不少机构已经开始关注部分优质标的，对于有转板潜力的公司，机构扫货的动作开始增多。兴业证券的研究报告更是明确指出，当前市场底部可能已经出现，优质标的适合提前布局。

这场流动性危机虽然给新三板市场带来了挑战，但也催生了市场的自我革新。期待新三板市场在未来的创新政策引导下，能够走出低谷，迎来新的发展机遇。