农银汇理基金张峰：低波动率下坚信研究和持股

在2013年至2015年的中小股票牛市中，市场展现了对高波动率资产的明显偏好，投资者们纷纷追求高波动率标的的高换手操作。自2015年股灾的接连发生，使得投资者对于大幅下跌的恐慌情绪一直持续至今。尤其是三轮股灾的冲击，让投资者对长期持股的信心变得脆弱不堪。实际上，在经历第三轮股灾之后，A股市场的波动率已降至历史最低水平。在此背景下，踏实地进行深入研究并坚定持有优质资产将成为获取收益的关键。

今年，A股市场价值特征愈发显著。重仓价值股的基金无论在绝对收益还是超额收益方面都表现出色。一方面，金融去杠杆的背景下，无风险利率有所上升，导致投机资金受到明显挤压；另一方面，随着沪港通、深港通的不断开放和深入，以及A股顺利纳入MSCI指数，A股市场正逐步与国际市场接轨。这种趋势预计将在未来很长一段时间内持续。

低波动率已成为A股价值特征凸显的重要标志。在这种态势下，高风险和投机性逐步降低，通过交易优势收割个人投资者的操作方式也将受到挑战。相反，中长期持有优质行业和优质资产的优势将逐步显现。公募基金凭借其强大的研究实力，其投资优势也将持续体现。

数据显示，截至9月22日，今年以来A股中位数收益为-10.35%，而公募偏股型基金中位数收益却达到9.57%，远超市场平均水平。预计未来这种态势仍将持续，公募基金的投资优势将更加凸显。

展望第四季度，供给侧经济结构调整将继续深化，金融去杠杆也将持续推进，而经济基本面仍将保持稳定。在这样的背景下，A股价值型的态势仍将持续。我们将继续深入研究并跟踪一些景气向上的行业，通过选择优质资产和稳定持股，为投资组合带来更好的收益。我们相信，只有坚持这样的策略，才能在复杂多变的市场中稳健前行。

在新常态下，投资者需要转变思路，从追求高波动率转向深入研究并持有优质资产。只有这样，才能在未来的投资中取得更好的收益。公募基金凭借其强大的研究实力和稳定的投资表现，将成为投资者实现投资目标的重要工具。