股市震荡加剧 公募基金曝光投资路径

【震荡市下公募基金的投资路径】

相较于沪指在2014年12月的点位，现今的沪指所处的位置截然不同。当前市场正处于震荡拉锯的状态，已成为一季度乃至全年的投资主旋律。在如此背景下，A股的操作变得日益困难，投资者时常面临难以坚定持股的诱惑，容易被市场的震荡所影响而离场。正如《华夏时报》所报道的那样，投资者的博弈心态日益凸显。在这样的大环境下，投资者如何在震荡拉锯的行情中把握投资机会，获取超额收益呢？为此，《华夏时报》记者专访了黑马基金经理魏庆国。

魏庆国管理的大成中小盘混合基金以出色的业绩获得了市场的高度认可。在2015年度，其年化收益率高达117.84%，位列全市场近0只基金的前十强，且在同类偏股混合型基金中排名第3位。他的投资理念深受经典投资家李佛摩尔的影响，他认为在股市中，把握趋势是赚钱的关键。正如李佛摩尔所言：“凡事都有两面，股市只有一面，不是牛的一面或熊的一面，而是对的一面。”魏庆国对此深表认同，他认为专业的投资者也无法预测所有股票的最低点和最高点，但只要把握趋势，便拥有了赚钱的机会。

谈及他对2016年A股市场的展望时，魏庆国表示当前的投资环境可能比2015年更为复杂。他提到投资者的结构发生了显著变化，市场风险偏好也随之改变。未来的市场行情形可能更多地取决于存量资金的分布以及资金博弈的趋势。他也指出了可能存在的风险点，如并购成长型公司的商誉减值风险以及注册制未配套退市政策的风险等。

在回顾自己今年的操作思路时，魏庆国表示在市场变化时，他更注重个股和公司的研究。他提到在操作上要更加极致和果断，并从边际上思考问题。目前他更倾向于选择边际改善的周期股而非边际恶化的成长股。对于未来的投资机会，他认为当资金从周期股重新转向关注成长股时，将会出现重大的投资机会。他特别关注优质成长股的估值是否合理、龙头股是否止跌以及周期股的赚钱效应是否开始消失等信号。此外他还指出，长期来看机会肯定是在不断变化的成长股上。

对于供给侧改革中的投资机会，魏庆国认为只有周期性的小行业有可能真正受益于供给侧改革。他认为大行业由于背负着各种关系如债权债务、雇佣和税收等难以去产能而小行业如果借助供给侧改革的东风厂家协同定价可能会出现较好的价格弹性。对于新基金的投资策略他表示将采用灵活配置的策略并以收益率和最大回撤为双重目标追求阶梯向上状的净值曲线。他的交易系统包括选股系统和资金管理系统两个独立正交子系统共同协作以实现投资策略的优化和调整。在选股策略方面，我们重点关注五类股票。第一类是成长股，这其中包括黑马成长股、经典成长股以及泡沫化成长股。我们在选择成长股时，会紧密关注那些具有远大前景的行业、有野心和远见的企业家，以及那些拥有壁垒和竞争优势的商业模式。我们也会留意股价的弹性，即所谓的“四有”股票。

第二大类是经历重大资产重组后，基本面发生根本变化的个股。这类股票往往因为重大事项的推进而展现出新的生机和活力。

第三类是热门股、龙头股和领导股，这些强者恒强的股票在市场上往往有着不可替代的地位。

第四类是我们关注的超跌股，它们在市场的大幅下跌中显示出明显的投资价值。

第五类则是那些走势突破前期平台，展现出强劲上涨势头的个股。

在资金管理系统方面，我们从基本面、比价和走势等多个角度判断个股的投资机会，并严格执行止损纪律。我们的交易系统以趋势操作和止损纪律为核心原则。

对于适合交易的基金规模问题，《华夏时报》提到，趋势操作适合各种规模的基金，但基金经理需要根据自己的规模和市场流动性情况选择合适的操作级别。大级别的趋势可以容纳更大的资金，但出现的概率相对较小，因此操作频率需要相应降低。

在面对市场千股跌停等极端情况时，我们遵循止损纪律，并采取其他应对措施。趋势的发展通常遵循“酝酿-形成-加速-衰竭”的顺序。在趋势形成之前，很多股票可能已经开始缓慢阴跌。我们需要密切关注这些缓慢的变化，因为它们往往预示着趋势的方向。

对于趋势和价值两种投资理念，我们认为它们是可以并行不悖的两种工具。趋势代表了动能和方向，而价值则为我们设定了投资的上限和下限预警线。

我的交易体系的形成是一个不断学习和实践的过程。我首先明确了选股系统，并通过市场验证其有效性。随后，我意识到还需要一个完备的资金管理系统，通过严格的止损纪律来控制风险。此后，我一直在坚持和完善这两套系统，保持稳定的操作方式。未来，我也将在长期的实战中不断完善自己的交易系统。我们的目标是构建一个适应市场变化、灵活高效的交易体系，以实现投资回报的最大化。