剖解新三板：为啥成了互联网企业上市首选？

新浪科技专栏作者刘璨观察了中国概念股在互联网领域的动态变化。曾经，许多中国培育的互联网巨头选择在国外上市，引发了国内股民的不满情绪。在阿里巴巴上市后的短短一年内，这一趋势发生了戏剧性的逆转。

许多未上市的中国互联网公司纷纷将目光投向国内市场，而那些已经在国外上市的公司也开始考虑私有化回归。分众传媒、学大教育、世纪佳缘等知名企业纷纷完成或启动私有化进程。暴风科技、中搜网络等公司也决定拆解VIE架构，准备在国内上市。

国内市场的火热无疑是这一转变的直接原因。上证指数和创业板指数的飙升，以及国内外上市公司市值的巨大差距，让国内互联网企业看到了前所未有的机遇。比如同为互联网视频公司的乐视网市值远超优酷土豆，同样为游戏公司的昆仑万维市值也超过了在美国上市的盛大游戏和完美世界等。

新三板市场作为创新型、创业型、成长型中小微企业的服务场所，也深受互联网企业的青睐。政策方面的积极态度进一步鼓励了海外上市公司回归。全国股转系统副总经理陈永民明确表示，新三板欢迎已经在海外上市的公司回归，只要合规性得到保证。这一表态无疑为想要回归国内市场的中概股公司吃了一颗定心丸。同时市场上甚至发生了与互联网公司无关的公司改名以搭乘互联网概念的便车的情况，可见市场对于互联网概念的饥渴程度。

许多中概股公司选择回国上市的原因在于国内市场给予的拥抱和美国市场的相对保守态度的对比之下更为明显。大部分中概股在美国市场遭遇低估，其持有的现金流和资产往往超过市值。以搜狐为例，虽然业务线基本处于行业前三甲，但股价却长期低迷。这是因为美国市场更倾向于认可行业领导者而非二三名。这也反映了中美文化差异和市场特性的差异。美国的文化更倾向于英雄主义和独特性，而中国更注重多元竞争和差异化发展。这也使得国内市场更愿意给予新兴和成长型的互联网公司更多想象空间和估值支持。国内资本市场的蓬勃发展和“互联网+”战略的推动，为中概股公司提供了回归的最佳时机。与其在国外不被重视，不如回国寻求更大的发展机遇。这种回归的趋势也反映出中国企业日益自信和独立的精神面貌，他们开始更深入地参与国际竞争，而不是仅仅局限于海外市场所带来的机遇和挑战。这一转变不仅反映了资本市场的变化，也反映了中国在全球经济格局中的崛起和影响力提升的趋势。以暴风科技为例，其市场追逐的热度背后，不仅仅是基于暴风影音庞大的用户群体，更在于其背后所代表的“互联网+”的巨大潜力。人们往往只看到表面的光鲜亮丽，然而从实际的财务数据来看，暴风科技的情况在美国市场可能会引发诸多质疑。

那么，为何新三板会成为众多互联网企业上市的首选平台呢？这其中包含了诸多因素。新三板为互联网企业提供了一个相对较低的准入门槛。相较于主板和创业板严格的利润限制和繁琐的申报流程，新三板无疑为这些新兴企业提供了更为便捷的融资途径。不仅如此，新三板还为企业提供了一个今后可能转板的通道，这对于那些暂时未能满足主板或创业板要求的企业来说，无疑是一个绝佳的机会。

新三板的估值方法更为适合互联网企业。传统的A股估值主要依赖于历史数据，通过一系列财务指标来评估企业的价值。对于许多互联网企业来说，尤其是那些成立时间较短、业务模式新颖的企业，传统估值方法并不完全适用。在新三板，估值更多地结合了市场因素和创新因素，更为开放和灵活。

这种更为开放的估值办法虽然为国内互联网公司提供了更大的发展空间，但也带来了一些问题。以天涯社区为例，尽管其正在积极转型，试图向更多元化的业务领域拓展，但其连续亏损的事实仍然令人担忧。投资者在享受新三板带来的资本盛宴时，也需要警惕其中的风险，避免被一些企业“炒概念圈钱”的行为所蒙蔽。

新三板并非所有企业的最佳选择。对于超大型公司来说，国外市场如美国纳斯达克、香港联交所等仍然是最佳的选择。但无可否认的是，国内市场对于初创企业尤其是优秀企业来说，已经具备了足够的吸引力。在国内享受资本盛宴与在国外忍受水土不服之间的选择，似乎已经越来越明朗。

新三板以其独特的优势成为了众多互联网企业上市的首选平台。它不仅为这些新兴企业提供了便捷的融资途径，更为其提供了一个更为开放和灵活的市场环境。投资者在享受其中带来的机会时，也需要警惕风险，做出明智的投资决策。