圣华曦药业IPO被否 防范商业贿赂风险成软肋

重庆圣华曦药业股份有限公司因内部控制风险暂缓上市步伐

重庆圣华曦药业股份有限公司（以下简称“圣华曦药业”）在冲刺上市的关键时刻遭遇了重大挑战。近日，证监会公布主板发审委会议结果，圣华曦药业首发未通过，原因主要在于其营销模式的商业贿赂风险。

发审委关注的焦点在于公司的内部控制制度能否有效防范商业贿赂风险。详细审查了报告期各期的促销费及学术推广费的具体构成，并深入询问了公司在这些活动中是否存在给予医生、医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利、礼品等商业贿赂行为。公司是否承担相关人员或其亲属的境内外旅游费用也在审查之列。

据了解，今年以来，已有数家医药公司因商业贿赂问题而未能成功上市，这一风险已成为医药类IPO企业的雷区。圣华曦药业作为一家主要从事化学药品制剂、原料药和医药中间体研发、生产和销售的企业，其主营产品和销售模式也受到了严格的审查。

资料显示，圣华曦药业的产品涵盖了医药中间体、原料药和制剂。其招股说明书显示，近年来公司营业收入和净利润均呈增长态势。但值得注意的是，公司的销售费用也在持续增长，其中促销费占比较大且呈逐年增长趋势。

圣华曦药业的销售模式主要包括直销模式和区域经销模式。在直销模式中，公司负责专业化的学术推广和医院进药、招标等环节；而在区域经销模式下，公司则通过底价销售给经销商，后续市场推广由经销商负责。本次证监会发审委的询问中也涉及到了这两种销售模式的具体内容和合规性。

对于学术推广费，圣华曦药业在招股说明书中介绍了其主要用于学术推广过程中的会议费、活动策划费、招待费等。商业贿赂问题并非仅存在于学术推广环节。在之前的反馈意见中，证监会对圣华曦药业的销售问题也提出了重点关注。此次首发问询中关于商业贿赂的问题更是直接触及了公司的内控核心。

圣华曦药业面临的不仅是学术推广环节的挑战。《中国经营报》记者尝试联系公司董秘办，但截至发稿时未收到回复。面对证监会的严格审查和市场的高度关注，圣华曦药业需要深入反思并加强其内部控制体系的建设，以确保合规经营并有效防范商业贿赂风险。作为投资者和消费者，也期待圣华曦药业能够正视问题、积极改进，为未来的可持续发展铺平道路。营销合规的挑战：聚焦医药类IPO企业的难题

近日，圣华曦药业IPO被否决，成为2017年医药类IPO企业中第三家因销售合规性问题未能成功的企业。此前，普华制药和圣和药业同样因营销合规问题在IPO过程中遭遇挫折。

在创业板的发审委对普华制药的询问中，财务不规范的情形成为焦点，包括业务员直接收取货款、客户以个人名义回款以及以货款冲抵销售费用等问题。发审委也关注到了经销模式的营业收入占比过高，经销商合作的不稳定性以及部分经销金额较低等问题。

而在主板发审委对圣和药业的询问中，除了与圣华曦相似的财务问题，还涉及到了商业贿赂和内控制度是否健全的问题。报告期内市场拓展费金额较大的原因是否符合商业模式和行业惯例，是否存在给予相关医生、医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利等行为都被重点审查。是否存在直接将支出汇入自然人或无商业往来第三方账户的情形也是关注的重点。

根据一份黑龙江省黑河市中院的判决书显示，华润医药与圣和药业之间的药品销售合同中存在明显的返利行为。在“两票制+营改增”政策下，医药招商厂家的销售流程要求更加规范，营销合规问题已成为医药类IPO企业难以回避的问题。

一位医药行业投资人士指出，医药行业因其特殊的行业属性和地域壁垒，使得营销合规问题尤为突出。很多医药公司为了规避风险，采取经销模式将风险转移给经销商。某些必须采取直销模式的企业，也会寻求中介公司帮助规范费用支出。

随着医药卫生体制改革的深化，打击医疗腐败、规范药品流通和使用行为将受到更多重视。***办公厅发布的《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》明确推行两票制，打击医疗领域商业贿赂。《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》也要求建立商业贿赂企业黑名单制度。

在这一背景下，医药类企业在寻求IPO的过程中，必须高度重视营销合规问题，规范销售行为，确保符合政策和行业要求。这不仅关乎企业的经济利益，更关乎企业的声誉和长远发展。