不惧子公司被罚 科迈化工仍募资豪赌

科迈化工股份有限公司（以下简称“科迈化工”）近期公开披露了其招股意向，意图进军IPO。在关键时期，公司面临业绩下滑以及子公司环保问题的挑战，引发了市场和投资者的关注与担忧。

对于科迈化工，这家专注于橡胶助剂研发、生产与销售的高新技术企业，近年来的业绩表现亮眼。主营业务带来的稳健表现使公司有了进军A股市场的雄心壮志。在冲刺IPO前夕，公司的营收与净利润却出现了下滑趋势。尽管公司在过去几年中实现了稳定的业绩增长，但这种趋势在2016年被打破，其归属于母公司所有者的净利润同比下滑近四成。公司解释称，这是由于原材料市场的走低以及生产调试等原因导致的产能未能充分利用。公司在2016年遭遇的两起生产安全事故导致的停产整改也对业绩产生了影响。

著名经济学家宋清辉指出，企业的经营业绩可能受到多种因素的影响，而企业在IPO前夕的业绩下滑可能会引发监管机构的关注，甚至可能影响到企业的IPO进程。对于投资者而言，这样的业绩下滑无疑引发了他们对科迈化工能否成功闯关的担忧。

除了业绩下滑的问题外，科迈化工在募投项目中计划对曾因环保问题被处罚的子公司进行技改扩建，这也引起了市场的广泛关注。子公司内蒙古科迈化工因环保问题被内蒙古通辽市科左中旗环境保护局行政处罚过。具体处罚内容包括烟气在线监测设备未运行、水污染防治设施未经环保竣工验收擅自投入使用等行为。这些环保问题不仅引发了市场对科迈化工环保把控能力的质疑，同时也对其募投项目的风险性提出了警示。

科迈化工的招股书显示，公司计划通过募集资金进行两个主要项目的投资，其中之一就是对内蒙古科迈化工的技改扩建。尽管公司对此项目寄予厚望，但子公司的环保问题无疑给项目的成功实施带来了一定的不确定性。

面对这些挑战，科迈化工能否成功闯关IPO？投资者无疑在密切关注。在这场关键时期的大考中，科迈化工需要展现出其解决问题的能力以及未来的增长潜力，以赢得市场的信任。对于投资者而言，他们需要关注公司的业绩改善情况、环保问题的解决进度以及募投项目的进展情况，以做出明智的投资决策。科迈化工内蒙古项目风险引关注

宋清辉在接受北京商报记者采访时指出，针对科迈化工子公司因环保问题遭受罚款及整改，其募资用于内蒙古科迈化工项目的风险性较高。宋清辉强调，此募投项目更像是一场豪赌。若子公司的环保问题再次浮现，将极大增加该项目的风险系数。

科迈化工正计划对内蒙古科迈化工进行技术改革和生产线扩建，特别是促进剂MBT生产线的扩建，目标产能达到每年10万吨。除了子公司因环保问题受到处罚的历史外，内蒙古科迈化工的促进剂中间体MBT产能利用率呈现逐年下滑趋势。这不禁让人对其能否实现预期收益产生疑虑。

科迈化工在招股书中描绘了美好的前景：若内蒙古项目顺利，公司将成为全球最大的促进剂MBT生产基地。大规模自产将显著降低产品成本，提高毛利，并有望解决其他品种产品原料短缺的问题，帮助公司掌握市场主动权。随着公司业务的不断扩大和科迈品牌得到下游客户的认可，公司现有产能已无法满足客户需求，因此急需扩大产能。

值得注意的是，数据显示，内蒙古科迈化工的促进剂中间体MBT设计年产能在2014-2016年间为4.1万吨，但实际产能利用率却逐年下滑，分别为74.16%、54.16%、44.53%。对此，科迈化工解释称，一部分原因是生产工艺改进和技术升级导致的设备调试状态，另一部分原因是产能未能充分释放。

对此现象，宋清辉表示担忧，他认为在产能利用率不断下滑的背景下，改扩建MBT生产线的预期收益存在很大的不确定性。一位不愿具名的券商分析师也指出，证监会将严格审核企业的募投项目，尤其是市场前景、技术含量及财务数据等方面。过低的产能利用率可能导致人员、设备的闲置及成本的浪费。在此背景下，未来产能的消化情况存在一定的不确定性。

北京商报记者董亮和高萍就上述问题向科迈化工发出采访函，然而截稿前对方并未给予回复。关于科迈化工的内蒙古项目能否顺利推进并带来预期收益，市场仍需持续关注。