小米率先申请，CDR配售基金值得买吗

随着《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等CDR系列办法的相继出台，创新企业试点申报通道已正式开启。昨日，证监会官网发布消息，已经于6月7日受理了小米集团的CDR申请，标志着小米有望成为CDR第一股。在这一消息的带动下，百度、阿里、京东、网易等知名企业也将陆续发行CDR。

小米成为CDR领域的先行者，打响CDR第一枪。据证监会消息，投行为此纷纷加班加点准备项目。小米集团的《公开发行股票并上市》申请已获受理，保荐券商为某券商。小米已成功通过港交所IPO批准。

受小米递交CDR申请的刺激，股市应声上涨，相关个股纷纷涨停。自监管层放出CDR以来，众多知名企业如小米、百度、京东、网易等均有发行CDR的意向。覆盖这些项目的保荐机构包括中信证券、中金公司、某证券、华泰联合证券等。为了加速提交项目申请，各大券商和投行实行“三班倒”准备材料。各家券商还在IT系统方面进行了升级和改造，以对接CDR交易。本周二，沪深交易所进行了仿真测试，包括发行登记上市、交易、增发等。作为代销机构，券商已经开始紧锣密鼓地宣传。中信证券等多家券商已获得CDR基金代销权。

与此为对冲CDR对市场资金面的冲击，6家基金公司获批成立3年封闭运作战略配售基金（LOF），已在6月中旬完成募集，预计募集资金超过3000亿元。这些基金专门用于投资独角兽企业，第一阶段向个人投资者发售，发行日期为6月11日至6月15日。个人单只基金的最高认购上限为50万元。若首轮募集未满500亿，则转向特定机构投资者发售。这些基金只能参加一级市场的战略配售，不能购买二级市场的股票。单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高不超过10%。值得一提的是，这些基金均为三年封闭基金，但投资者在基金上市交易后，可在二级市场卖出。

CDR的交易规则和A股基本相同，无需做大的技术调整。投资者参与CDR交易将比照A股交易方式。CDR的定价将采用机构询价模式，新股发行的定价将主要与过去两年的定价有所不同。

新闻链接中提到，符合条件的企业预计有5家，上市不会一哄而上。CDR的全称为中国存托凭证，是代持股票的一种凭证。业内普遍认为，实施CDR可以在不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司回归A股。此前存在的VIE架构及AB股设置问题也得到了监管机构的认可，这将对众多互联网企业产生积极影响。此前，由于我国的法律规定，互联网公司禁止外商投资，因此早年需要融资渠道的国内互联网企业大多选择境外上市，架构为VIE。这其中，包括了网易、百度、腾讯、阿里、新浪、搜狐等知名互联网企业。这些VIE架构的企业无法在国内A股市场上市。类似奇虎360等想要回归A股的企业，都经历了拆除VIE架构的复杂过程。

随着市场环境的变化和政策的调整，AB股设置已经不再阻碍企业发行。这种“同股不同权”的结构，也被称为双层股权结构，指的是资本结构中包含两类或多类拥有不同投票权的普通股架构。对于这一结构，业内人士解释道，同股不同权即为“AB股结构”，其中B类股一般由管理层持有，而管理层大多由始创股东及其团队构成，A类股则一般由外围股东持有。知名互联网企业如百度、阿里、京东等，均采用了这种AB股结构。

在国际上，美国纳斯达克市场允许“同股不同权”的结构，因此成为了AB股企业上市的首选地。考虑到当前的市场状况，一些企业回归A股引发了关于资金面的担忧。但中金公司的测算显示，未来3至5年内，如果30%至50%的“独角兽”及新经济类海外中资股在内地上市，其新增融资需求每年大约在1000亿元至3000亿元之间，这一规模约占当前A股总市值的0.3%至0.6%，对二级市场的冲击相对有限。

证监会已经明确表示，将在试点过程中把握好数量和节奏，平稳有序地推进试点工作，避免一哄而上。中信建投证券预计，符合试点条件的企业有小米、百度、阿里巴巴、京东和网易等5家“独角兽”，这些企业发行CDR的规模预计在1360亿元至2200亿元之间。这一举措无疑为这些互联网巨头提供了一个回归A股市场的机会，也为投资者带来了更多的投资选择。

随着这些知名互联网企业的回归，A股市场将会迎来新的发展机遇。这些企业在境外上市多年，积累了丰富的经验和资源，回归A股后将为市场带来新的活力和发展机遇。这也将促进A股市场的国际化进程，提高市场的竞争力和吸引力。