德邦物流重启IPO 盈利可持续性存疑

德邦物流再度冲击A股IPO：市值翻番，盈利压力增大

继2015年底被迫暂停IPO后，德邦物流再次向A股市场发起冲击。近日，中国证监会官网披露的信息显示，德邦物流股份有限公司正式递交了A股IPO申请。公司拟在上海证券交易所发行不超过1.5亿股，预计募集资金达29.88亿元。

经过两年的发展，德邦物流的市值已经翻了一番，营业收入也大幅增长。令人关注的是，其利润却出现了下滑趋势。通过梳理发现，虽然德邦物流的市值和营收在增长，但背后却面临着人力成本上涨、应收账款增加等问题，这些都将对其未来的盈利能力带来一定的压力。

根据招股书，德邦物流的总股本为10.1亿股，公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于10%。若成功IPO，按此计算，德邦物流的总市值将达到200亿元，相比2014年底时的市值已经翻了一番。

值得注意的是，德邦物流的资产扩张主要依赖于负债。数据显示，其负债总额的增长速度超过了资产的增长速度。相比之下，同为物流企业的已上市公司顺丰控股的负债情况要好得多。

德邦物流的盈利压力不仅体现在整体利润的下滑，其旗下部分子公司也出现了亏损。在64家全资一级子公司中，有14家子在2016年出现了亏损。其各业务类型的单价也呈现出下滑趋势，精准汽运业务的平均单价连续两年下降。

更令人关注的是，德邦物流的利润中超过10%的部分来自于国家退税以及补贴。随着“营改增”过渡政策的实施，各地为德邦物流提供了相应的财政扶持政策。如果过渡期财政扶持政策逐步取消，德邦物流的利润将进一步降低。

面对这些问题和挑战，德邦物流未来的道路并不平坦。业内人士表示，随着公司的战略布局和东北地区的良好发展势头，德邦物流仍有机会实现转型和升级。在未来的发展中，德邦物流需要寻找新的增长点，优化运营成本，提高盈利能力，以应对激烈的市场竞争和变化多端的行业环境。

德邦物流的IPO之路充满了挑战与机遇。市场期待着德邦物流能够克服困难，实现更好的发展，并为投资者带来更多的回报。德邦物流面临多重挑战：人力成本与应收账款增长成焦点

德邦物流，作为物流行业的佼佼者，近期面临着多重挑战。其中，人力成本上升和应收账款的快速增长成为公司不得不面对的两个主要问题。

人工费用和运输费用是德邦物流的主要成本构成部分。在报告期内，这两大成本项目分别占公司营业成本的74.55%、77.54%和81.49%。公司员工数量年均增长率高达31.63%，截至2016年末，员工数量已达到11.91万人，其中快递业务人员的数量占比更是达到39.97%。

随着人口红利的逐渐消失，人工薪酬福利水平的不断升高，全社会劳动力成本的持续上涨已经成为不可逆转的趋势。德邦物流也不例外，公司用工人数及用工成本的增加导致公司人力成本不断上涨，这无疑会对公司未来的盈利能力带来压力。德邦物流的经营场地全部通过租赁方式取得，未来租金上涨也将对公司的经营业绩产生影响。

除了人力成本的上涨，德邦物流还面临着应收账款的快速增长问题。招股书显示，德邦物流2016年应收账款净额较往年有大幅度增加。对此，德邦物流表示，应收账款的增加除了收入规模的增长外，还与公司为了促进业务发展、争取客户而调整的应收账款政策有关。业内人士却担忧，若市场出现下滑，德邦物流将面临更大的账款缴收难度，面临不可控的风险。网点的不可控性也使得这一情况更加复杂。

面对这些挑战，德邦物流需要寻求有效的应对策略。如何在保证业务发展的有效控制人力成本，以及如何在竞争激烈的市场环境中确保应收账款的缴收，都是公司需要认真考虑和解决的问题。只有这样，德邦物流才能在激烈的市场竞争中稳固自身地位，实现可持续发展。