融创近700亿投资背后 不断“借新还旧”

融创中国：杠杆平衡术下的土地市场大动作

本报记者辛继召张晓玲及实习生朱雷自深圳、广州报道

随着3月份以来的楼市回暖，土地市场再次热闹起来。尤其是房企巨头融创中国的表现，引发了业内的广泛关注。

4月23日，融创中国以惊人的手笔，斥资152亿元在武汉拿下4宗地块，震惊业内。仅一个月前的业绩会上，融创中国董事长孙宏斌还表态“拿地要非常小心”。融创的拿地金额却持续高涨，据中原地产统计，今年截至目前，融创拿地金额已达565亿，位居房企第一。

那么，融创是如何在巨额投资和收购中保持稳定的资金流呢？

融创中国的销售业绩为其提供了强大的资金支持。今年前三个月，融创的销售额近800亿，预计前四个月可突破千亿。这为融创提供了巨大的现金流，使其能够在土地市场进行大规模投资。

融创通过多元化的融资手段，包括销售回款、借新还旧、发行优先票据等，不断补充资金。融创还尝试通过私募、地产基金等形式进行融资。甚至，融创在境外发债，以短期的汇兑风险换取融资效率和成本的优势。

值得注意的是，融创在土地市场的大动作并不仅仅是一味的投资。融创在收购泛海项目后，成功降低了泛海的负债规模，缓解了资金压力，推动了公司的深入转型。这种策略既让融创在市场上获得了更多的机会，也为其带来了更大的竞争优势。

高杠杆运营也带来了高风险。融创的资产负债率持续高企，如何平衡投资与风险，将是融创未来发展的重要挑战。掌舵人孙宏斌需要继续以挑战性的杠杆平衡术，在土地和销售市场间寻找最佳路径。

对于投资者而言，融创的融资能力和土地储备是其重要看点。但也需要关注其高杠杆运营的风险。毕竟，只有稳健的财务结构才能支持企业的长期发展。

融创的资产规模近年来呈现出惊人的增长态势。在短短几年间，其资产规模实现了跨越式的增长。追溯至2015年末，融创的资产规模仅为1555.09亿元，而在接下来的几年中，这一数字迅速飙升。至2016年末，其资产规模已经增加至2931.83亿元，而在短短的不到两年时间里，也就是到了2017年，这一数字更是翻了一番，达到了惊人的6231.02亿元。到了2018年末，融创的资产规模已经达到了7166.60亿元。这一连串的数字足以见证融创的飞速发展。

伴随着这种飞速扩张的，是融创的净负债率的显著上升。在高速扩张的过程中，融创面临着巨大的财务压力。其净负债率一度在业内处于高位。具体来说，到了2017年，融创的净负债率为高达202%，虽然在随后的年份中有所回落，但在行业内部来看仍属高位。

就在最近的一份数据显示，截至到今年三月末，融创的借款金额已经增至高达上千亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例超过惊人的数字高达近一半的比例。尽管这样的借款增长可能带来一定的风险，但融创对于未来仍充满信心和期待。背后的一个重要支撑就是其强大的资金链和资本运作策略。据港交所披露的信息显示，融创董事长孙宏斌成功地解除了此前的部分股票质押操作，这一举动在一定程度上增强了融创的资金流动性，有利于公司在杠杆较高的情况下保持稳定运营。融创在逆周期扩张策略方面有着独到的见解和行动策略。他们通过并购扩张和逆周期加杠杆扩张等方式在房地产市场中实现了快速的周转和高毛利率的实现。这一策略让融创在过去的几年里得以快速的发展壮大。尽管融创在融资和资本运作方面表现出色，但仍面临资金链紧张和债务违约风险加大的问题。对于融创来说，未来的战略布局和风险防控仍然是一大挑战。作为房地产行业的领军企业之一，融创需要继续深化战略布局、加强风险防控、优化融资结构等措施来应对未来的挑战和机遇。（编辑包芳鸣）这些举措值得我们密切关注与期待。