健之佳IPO：被多元化拖累 净利暴增3倍原因似谜

斑马消费 徐霁：药店与便利店的融合之路

在每个小区门口，我们都能看到药店和便利店这两种商业模式的身影。它们虽然都是提供生活必需品的销售，但各有特色，药店以其专业化著称，而便利店则更注重服务性。在这两者之间，云南的药店巨头健之佳却选择了一条不同寻常的道路。

健之佳，作为云南药店的佼佼者，却出人意料地开设出了云南最大的之佳便利。这家药店，并没有追随其直接的竞争对手一心堂的步伐，而是选择了一种混搭模式，除了便利店，还拥有药妆店、中医诊所、体检中心和社区卫生服务站等多元化业态。这种“花心”策略似乎并未带来预期的收益。尽管之佳便利在云南市场一家独大，但经营了十多年仍然面临亏损的困境。

回溯健之佳的历史，我们会发现其创始人蓝波在2003年前后面临一个重大的选择：是继续聚焦连锁药店领域，还是尝试业态多元化？蓝波选择了后者，希望借此超越竞争对手一心堂。经过多年的发展，健之佳的多元化策略似乎并未带来预期的收益。其旗下的之佳便利虽然注册成功并一度扩张至200多家门店，但近年来却持续亏损并缩减规模。其他新业态的门店数量虽然有所浮动，但整体变化不大。

健之佳不仅在业态上进行了扩张，还跨出云南，向四川、重庆、广西等周边地区扩张药店业态。这些跨区域的扩张同样面临困境。尽管健之佳试图逃离同城巨头一心堂的挤压，但在四川、重庆和广西等地，竞争依然激烈。数据显示，健之佳在这些地区的子公司同样面临亏损的困境。

如今，健之佳准备借助IPO的机会回归云南市场，重新聚焦药店主业。浪子回头是否还能“金不换”，我们尚不得而知。但至少从目前的业绩来看，健之佳的多元化策略并未带来预期的“弯道超越”。

媒体报道，健之佳与福利大二股东徐颖在2011年曾发生纠纷，这场风波一度导致四川福利大面临清算的危机，甚至引发了经销商的上门抗议。尽管经历了这场风波，健之佳依然坚定推进其未来的药店扩张计划，重点聚焦云南地区。

健之佳计划募集资金开设600家药店，其中云南地区占到了475家，而四川、重庆和广西则分别为28家、45家和52家。这一扩张计划彰显了公司对云南市场的重视，并寄予厚望。

健之佳的盈利能力却相对较弱，扩张的业态虽然规模不断扩大，但并未带来预期的收益。省外扩张更是处处碰壁。对于蓝波董事长而言，回想起自己十几年前的决策，或许会在夜晚引发深思。

数据显示，健之佳的关键盈利指标几乎均远低于同行。斑马消费梳理数据后发现，健之佳在2014年至2017年上半年的净利率分别仅为0.94%、0.91%、3.54%和3.81%，而与此（603939）、一心堂、、大参林等公司的近3年半的净利率均保持在5%以上。无疑，健之佳面临着巨大的业绩压力。

在这组数据中，有一个数字格外引人注目。那就是2016年，尽管健之佳营收同比增长仅有11.39%，但其净利润却同比暴增335.06%。这一增长幅度显然与整体业绩增长的幅度不相匹配，引发了外界对公司业绩的质疑。

斑马消费在查阅招股书后发现，健之佳在2016年虽然采取了放缓开店速度、关闭亏损门店等“救急”措施，但这些举措似乎并未完全解开公司净利润暴增的谜团。尽管如此，作为员工，他们的权益仍然应受到重视。公司不能因为员工对缴纳五险一金的意愿较低就忽视这一责任，员工的五险一金是公司应尽的社会责任。

值得欣慰的是，健之佳在员工福利方面正在做出积极的改善。据悉，公司在2014年员工缴纳社会保险的比率为75%左右，缴纳住房公积金的仅占50%。到了2017年上半年，公司缴纳五险一金的员工比率已经接近九成。这一改善表明公司正在逐步重视员工的福利待遇，为员工的未来提供更多的保障。