新三板成VIE首选 或催生下一代BAT巨头

六月四日，国务院召开常务会议，推动特殊股权结构类创业企业（VIE）在境内上市，创新融资方式。这一决策无疑给互联网创业企业带来了回归中国资本市场的坚定决心。预计在未来两到三年内，资本市场将迎来一场规模空前、数量惊人的中概股集体退市回归潮，预计回归企业数量将达到千家以上。海外VIE架构优质互联网公司回归中国资本市场，注定是一次数十年难遇的重大机遇，接下来的2到3年更是优秀VIE架构公司回归的黄金时期。

随着多家外币投资背景的企业开始拆解VIE架构回归国内资本市场，我们看到一些领先企业已经踏上了回家的路。尽管暴风影音在A股市场创造了神话，但被誉为“中国纳斯达克”的新三板却成为了众多高科技企业的新选择。近期，多家企业宣布计划拆解VIE架构回归新三板，这背后的原因究竟是什么呢？让我们听听业内专家的解读。

为何创新企业如此青睐新三板？互联网行业一直是创新的领头羊，如今越来越多的互联网企业选择在国内资本市场上市，而新三板成为了他们的选择。虽然目前在新三板上市的互联网公司数量尚未形成规模效应，但值得注意的是，不断有互联网企业宣布将新三板作为VIE回归的目标。

5月20日，国内首支VIE回归概念母基金“中国龙腾回归母基金”的成立，更是直接加速了互联网类创新企业的回归速度和效率。该基金的发布方盛景嘉成母基金的创始合伙人彭志强表示，只有新三板能够做到拆回来立刻就挂牌。这凸显了新三板的一大优势快速高效。新三板是一个以“用户为中心”的新时代资本市场，更加符合创新和创业企业的内在成长需求。

在目前注册制尚未落地、主板创业板上市需要长时间排队等候的情况下，新三板以其独特的优势吸引了中概股的目光。它没有任何利润限制门槛、申报流程简短、融资方式灵活，并且未来还有望推出转板机制和竞价交易等一系列优势。

在政策方面，新三板也利好不断。全国股转系统副总经理陈永民在“中国龙腾回归母基金”的发布会现场表示，对新三板的定位是为创新创业的成长型中小企业服务，并且新三板欢迎满足合法合规、信息披露等基本条件的VIE架构公司回归。

对于创新公司的VIE回归，盛景嘉成母基金的创始合伙人彭志强认为这将是中国资本市场发展的一个里程碑式的关键决定。为了孵化未来的BAT巨头，新三板正在筹建分层机制。业内有观点认为，新三板或许只是企业拆分VIE回归的“跳板”，最终目标仍然是A股市场。但真正财务表现和商业模式都成熟的优质企业是否会选择新三板呢？这个问题有望通过分层机制来解决。全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强表示，新三板是我国资本市场改革创新的产物，创新只会加快不会停止。今年将陆续实施市场分层，并建立常态化的市场退出机制。这使得新三板和当年的纳斯达克证券市场高度相似。截止2015年6月，在新三板上市的互联网企业已经达到98家，收入中值6500万。借助VIE回归的政策利好和“中国龙腾回归母基金”的引导，我们有理由相信新三板将成为孵化互联网巨头的温床，催生下一代BAT巨头。