新三板将成为人民币国际化的重要支点

在金融市场的大潮中，中航证券首席经济学家许维鸿目光所及，是对中国金融市场最深切的关切。他关注的不只是金融市场的繁荣，更是市场背后的问题和挑战。对于中国金融市场的管理者来说，最让他们感到“心塞”的并非无法参与这场盛宴，而是看到最具潜力的本土互联网企业纷纷选择赴美国纳斯达克上市融资。

随着本轮牛市的推进，股票直接融资逐渐成为解决中小企业融资难问题的重要途径之一。A股主板市场虽有许多遗留问题需要解决，但这并不影响新三板市场的井喷式发展。这个新兴的资本市场不仅吸引了越来越多的国内民营企业，还成功吸引了通过VIE结构上市的中国企业回流。一时间，中国的新三板市场成为全球资本市场的焦点。

VIE结构，即可变利益实体，使得境外注册的上市公司与境内运营业务的实体得以分离。由于A股审批制和亏损企业无法在中国上市的现实，许多中国企业尤其是互联网企业为了在美国融资，必须采取特殊的法律和交易结构以规避监管问题。阿里巴巴、京东、百度等耳熟能详的互联网企业都是采用这种VIE结构。国际资本市场的VIE盛宴早已拉开帷幕，而中国巨大的消费升级市场无疑是这场盛宴的主菜。

在这一切繁荣的背后，我们也需要看到一些问题。像阿里巴巴、京东和百度这样的新消费龙头企业，在为美国投资者创造财富的也让中国消费升级的最大红利成为了美国的发展支点。这是我们培育创业板市场、新三板市场成为世界各国创新企业融资的首选上市目标的挑战所在。这种转变需要全方位的改变，包括监管机构的转型升级、上市融资辅导机构的改革等。当前风格的监管机构和国有资本为主体的金融服务机构对市场、对投资者的服务意识远远不够，这是改革的最大阻力。

许多既得利益者可能会用“中国资本市场还不成熟”作为借口来阻挠注册制改革和新三板的创新性融资安排。但我们要明白，资本市场不存在成熟不成熟的问题，只有发展阶段和特点的差异。欧美资本市场也并非完全成熟，次贷危机和主权债务危机就是最好的例证。如果我们因为等待所谓的成熟而错过改革的机会，那么中国可能无法实现改革开放的经济奇迹。只要我们坚持依法治国的理念，用法律、法规来管理新三板市场，最大限度地减少行政干预，那么中国的新三板市场一定能够成为人民币国际化的重要支点。这是一场挑战与机遇并存的改革之路，需要我们共同努力、坚定前行。