公募基金风生水起 券商分仓佣金水涨船高

公募基金规模暴增，分仓佣金蛋糕迅速扩大

随着公募基金年报的披露，2020年券商分仓佣金排名逐渐浮出水面。这一年，券商分仓佣金规模实现了惊人的增长，整体获得分仓佣金的规模达到139.27亿元，相比2019年的77.03亿元，增幅高达80.8%。这一增长得益于2020年公募基金规模的暴增。

在这场佣金大战中，头部券商的优势更加明显，分仓佣金收入排名前十的券商合计占近五成市场份额。中信证券、长江证券、中信建投证券等蝉联前三，且分仓佣金均实现了同比80%以上的增幅。

在排名前50的券商中，有16家券商的收入增幅超过100%，其中开源证券的表现最为突出。该券商的分仓佣金收入同比增加28倍，收入和排名提升均位居同业第一。从具体数据看，开源证券在2020年获得的分仓佣金收入为0.56亿元。

开源证券能够在短短不到两年的时间里取得如此显著的成绩，与其积极引进优秀的研究人才、不断扩大研究团队规模、加强研究策划和跨行业研究互动密不可分。目前，开源证券研究所已初步搭建完成了25个研究方向，研究团队超120人，计划2021年底组建一个200人的研究团队。

并非所有券商都能分享到这场盛宴。在分仓佣金排名前50的券商中，有25家券商的排名出现了下滑。整体来看，大部分券商还是抓住了这一历史机遇，实现了分仓佣金的大幅增长。

大型券商在分仓佣金方面的增长显得更加不易。例如，兴业证券和广发证券在2020年虽然获得了不错的分仓佣金收入，但它们的排名仍然面临中小券商的挑战。不过值得一提的是，分仓佣金排名前五的券商收入增幅均接近100%，显示出其强大的市场竞争力。

2020年是券商分仓佣金业务的一个历史机遇期。在公募基金规模暴增的带动下，分仓佣金蛋糕迅速扩大。各家券商尤其是头部券商纷纷抓住这一机遇，扩大研究团队规模、提升研究服务质量，争取更多的分仓佣金收入。虽然在这场竞争中，有券商排名提升，也有券商排名下滑，但整体而言，大部分券商都实现了分仓佣金的增长。川财证券在2020年实现了3190.82万元的分仓佣金收入，相比去年却下滑了30.88%，在全行业的排名也从前一年的位置下滑了11位，降至第47名。同样，新时代证券在2020年的分仓佣金收入为3850.32万元，虽然收入可观，但也下滑了15%，或许与公司被托管有关，这无疑影响了其研究业务的展开和行业品牌的影响力。

在分仓佣金收入排名前20名的券商中，光大证券的表现引人注目。尽管该券商在2020年实现了4.52亿元的规模，同比增幅高达44.37%，但这个增长幅度还是小于同业的平均收入增幅。这也使得光大证券的分仓佣金排名从2019年的第7名滑落至第12名，下滑了5个名次。

在头部券商中，国泰君安、海通证券、招商证券的分仓佣金收入均实现了六成以上的增幅，但分仓佣金排名却均下滑了一位。而中信建投证券、中信证券、长江证券、国金证券这四家券商的分仓佣金排名保持不变，但它们的分仓佣金也实现了不小的增幅。

自2018年起，卖方研究就开始深化对内服务的力度，众多券商也在年报中强调了研究和业务融合的重要性。招商证券就是一个典型的例子，该公司在聚焦机构核心客户服务的加强研究与业务的深度融合，并积极配合投行等业务推进公司的“羚跃计划”。公司还搭建了医药、半导体等细分赛道及企业的评价体系，积极推动相关企业的筛选、入库和投资。

在新的历史机遇期，卖方研究该如何发展呢？中信证券给出了明确的答案。该公司表示，2021年的研究业务将更加注重价值量，致力于成为客户驱动型和业务驱动型的研究服务。除了继续增加海内外上市公司研究覆盖外，还将进一步强化产业研究、深度研究和上市公司经营战略研究。

中信建投证券也明确了其研究业务的发展方向。该公司表示，2021年将进一步加强国际化、金融科技化和专业深度化三大核心方向的工作。在后疫情时期的市场环境下，公司将提高数字化服务与管理水平，加强产业链的协同研究，并大力加强海外服务，积极探索国际业务创收的新模式。整个卖方研究行业正在经历深刻的变革，各家券商也在积极应对挑战，寻求新的发展机遇。