1月份债券市场托管数据点评：商行基金偏保守,保险机构大举吸纳金

临近春节之际，一月份信用债市场呈现出独特景象。春节的脚步临近，不仅信用债发行量减少，投资者的热情也略显低迷，托管新增步伐放缓。据中债登托管数据显示，债券托管存量已增至43.79万亿，月新增托管量590亿元，虽然仍在增长，但增速已较上月回落0.69个百分点。在这个月里，地方债并未有新的发行。

商行为了维持流动性选择抛售国开债。在跨节时期，资金一度紧张，DR001在月中最高上升至2.56%后回落。商业银行在一月份的总持仓量增加了826亿元，其中大幅增持国债和小幅增持企业债和中票，但同时大幅减持金融债。

广义基金则将重点发力对象放在企业债和商业银行债上。作为参与交易性操作的投资者，广义基金的策略相对保守，可能是在债市调整之际保留实力，等待更好的介入时机。在企业债发行量较少的情况下，广义基金成为企业债的最大减持方。

证券公司则表现出不同的态势，他们减持国债和企业债，微量增持中票，但大幅增持金融债。随着金融债收益率的一路走高，不排除有大量证券公司的自营部门积极购买金融债，介入交易性机会。而保险公司的行动更是引人注目，他们一反常态，天量增持金融债，同时减持企业债和国债。一月份，保险公司新增金融债744亿元，创历史月度增持新高。他们可能承接了商行及基金减持的金融债。

总体来看，一月份的债市受到多方面因素的影响，流动性风险稍有缓解。但由于货币政策的转向、流动性节前趋紧以及经济基本面的持续好转，债市收益率持续上行。在这个背景下，各类机构采取了不同的策略。商业银行在维持流动性的压力下抛售国开债，广义基金和境外机构采取保守观望策略，而证券公司和保险公司则积极把握不同债券的交易性机会。特别是保险机构，由于前期减持信用债已经积累了足够的“弹药”，一月份大幅增持金融债，展现出他们在债市中的活跃度和策略灵活性。整个市场呈现出多元、丰富的交易景象。